“十三五”期间全国城轨驶入黄金时代，公司作为最纯地铁标的，受益弹性最大。我们预测2016、2017 年城轨新通车里程有望达到760、1022 公里，同比增速分别高达62%和35%，城轨新交付车辆的同比增速可能分别达到53%和36%（年均增速45%），城轨车辆产业链将进入高速增长期！我们测算车辆门+地面安全门总需求到2020 年可达约48 亿元，十三五期间年均复合增速达到24%。我们预计后续地铁交付将进一步向好，公司作为城轨交通车辆门系统龙头企业，连续7 年市占率超过50%，同时城轨门系统业务占总业务比重超过50%，受益弹性大。
    新能源业务有望持续高速增长：2015 年南京新能源公司开始并表贡献收益，公司新能源汽车零部件业务实现收入1.6 亿，同比增长超过200%，今年一季度新能源汽车零部件销售继续实现大幅增长。受益于新能源汽车行业趋势向好及公司产品的不断完善，预期今年新能源业务仍能实现高增长，成为公司重要的业绩增长点。
    “高铁+城轨+新能源汽车+工业4.0”多重风口驱动，实现业绩持续高增长：围绕“机电一体化”的核心能力，积极实现业务的多元化发展，未来2-3 年高铁国产化+城轨行业高速增长+出口将成为公司轨交第一主业的内生成长驱动力（年均30-40%增长），新能源汽车核心零部件和工业4.0 系统装备将从孵化阶段走向产业化阶段，接力成为新主业增长点，公司整体将进入新一轮长久高速增长期！财务预测与投资建议
    我们认为2016 年大概率将是公司外延扩张延伸产业链落地之年。我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.88、1.19、1.52 元，因可比公司估值整体下降，参考可比公司2016 年50 倍PE，下调目标价至44.0 元，维持买入评级。
    风险提示
    铁路投资低于预期，城轨建设进程低于预期