报告期内，公司主营业务经营良好，各项业务稳步推进，公司PCB业务、军品业务和半导体业务发展顺利。单季度数据看，公司单季度营业收入8.14 亿元，同比增长40.73%；实现利润总额6452.97万元，同比增长69.15%；归属于母公司所有者的净利润7124.02万元，同比增长45.1%。报告期内，公司各项业务经营良好，各项技术的研发和产品的推广有序推进：1）报告期内公司PCB 业务实现销售收入10.78 亿元，同比增长22.04%。其中，子公司Fineline 实现销售收入3.91 亿元，子公司宜兴硅谷运营稳定良好，实现销售收入1.35 亿元。我们看好公司PCB 业务通过持续优化管理提升效率增厚公司业绩；2）军品业务同比增长22.37%，我们看好公司的技术、平台优势推动军工业务进一步扩张。我们看好公司在军品相关领域的技术、品牌、渠道的深厚积淀，看好未来公司将利用现有优势，通过搭建平台，引入新的资源、技术、产品，从而进一步扩展军工业务；3）半导体业务大幅增长，实现销售收入2.07 亿元。其中，子公司美国Harbor 纳入合并报表范围，实现销售收入1.42 亿元，IC 载板产线产量逐步上升，产能逐步释放。我们认为，公司的产品定位高端，契合市场需求，我们预计未来IC 相关产品仍有进一步放量的空间。
    报告期内，综合利润率保持在较高水平，公司盈利能力良好。2016年上半年，公司的综合毛利率为31.16%，同比上升2.05 个百分点；公司第二季度单季度的综合毛利率为31.95%，同比上升3.13个百分点，环比上升1.89 个百分点。我们预计，随着公司军品业务和半导体业务的持续增长，公司的综合利润率有望长期持续上升。
    公司期间费用控制良好，研发费用保持在合理水平。报告期内，公司的期间费用率为24.18%,同比上升1.43 个百分点；其中年初累计销售费用率为6.17%，同比上升0.36 个百分点；年初累计管理费用率为16.35%，同比上升0.16 个百分点。报告期内，公司研发费用同比增长50.9%。我们认为，公司各项费用保持了合理的规模，期间费用控制良好。我们看好公司研发投入为业绩成长提供新的动能。
     我们首次给予公司" 增持" 投资评级。我们预计， 公司2016/2017/2018 年的营业收入分别为30.13 亿元、41.16 亿元和53.74 亿元；归属于上市公司母公司的净利润分别为2.32 亿元、3.48 亿元和4.67 亿元；每股收益分别为0.47 元、0.7 元和0.94 元；对应的动态PE 分别为56.17 倍、37.71 倍和28.09 倍。我们看好公司技术、渠道、品牌方面的深厚积淀，看好公司PCB 业务、军品业务和半导体业务的发展。首次给予公司"增持"的投资评级。  
    风险提示：下游需求超预期波动。