一类耐水玻璃有望推动公司利润率持续提升。我们认为公司净利润增速大于收入增速，主要由于毛利率的提升，公司核心产品模制瓶、棕色瓶及总毛利率分别提升2.05%、5.72%、2.85%。预计一方面来自于公司生产流程的优化及原材料成本的持续低位运行，另一方面一类玻璃瓶等高毛利产品的销量占比逐步提升。随着政策对于一类耐水玻璃支持力度的加大和生物制品、血液制品等高端药品的快速发展，公司高毛利产品一类玻璃的市场需求预计料将持续增加，有望长期推动公司利润率持续提升。
    公司经营情况良好，三项费用率保持稳定。报告期内公司经营活动产生的现金流、预收账款同比增长32.22%、35.49%，经营情况持续向好。管理费用率增长1.13%，销售、财务费用率小幅下降0.94%、0.27%，三项费用率保持平稳。公司上半年扣非净利润增速大于净利润增速，主要由于：1. 政府补助等减少导致营业外收入减少（-269.9 万元）；2. 固定资产处置损失导致营业外支出大幅增加（+1007.5 万元）。
    定增方案获审核通过，国企改革稳步推进。公司非公开发行股票的事项已于7 月22 日获得中国证监会审核通过。我们认为一方面将显著提升公司管理层的持股比例（从1.37%提升至7.72%），使管理层与二级市场股东的利益更加一致；另一方面，公司年产18 亿只一级耐水药用玻璃项目将加速推进。据公司测算，该项目完成后，预计每年将新增收入6.43 亿元，税后利润1.81 亿元，税后利润达28%左右（公司2016H1 净利率约8.9%），公司的盈利能力有望得到显著提升。
    风险因素。一类玻璃推广普及不达预期，海外出口业务不达预期。
    盈利预测、估值及评级。公司系国内药用玻璃制品领域龙头，受益于高端药用玻璃的普及以及非药用玻璃品类的衍生发展，收入结构持续优化，结合半年报公司业绩以及看好未来其经营管理的持续向好， 维持2016/2017/2018 年EPS 预测0.74/0.94/1.17 元，当前股价对应PE 倍数25X、20X、16X，参考可比行业平均估值水平，给公司2016 年35 倍PE，对应目标价25.75 元，维持“买入”评级。