事件
    山东药玻公布2013 年三季报，今年1-9 月份实现营业收入11.22 亿元、同比增长4.76%，实现营业利润1.30 亿元、同比增长2.04%，实现利润总额1.33 亿元、同比增长2.96%，归属于上市公司股东的净利润为1.02 亿元、同比增长6.46%。
    投资要点
    Q3 净利润同比增长6.15%。公司第三季度实现营业收入3.64 亿元、同比增长1.38%，实现营业利润4431 万元、同比下滑0.83%，实现归属于上市公司股东的净利润为3488 万元、同比增长6.15%，整体业务的净利率水平在逐步上升，前三季度的净利率已经超过9%，为近两年内新高。
    一类玻璃瓶和丁基胶塞贡献增长。分业务来看，增长主要来自于模制瓶和丁基胶塞，其中一类玻璃模制瓶的贡献继续上升，前三季度估算一类瓶销售6000 余万元，棕色瓶受制于人民币的升值，收入规模有所下滑。
    现金流继续转好。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.23 亿元，明显超过净利润，一方面得益于公司通过提高回款奖励比例等来改革销售激励机制，另一方面反映出公司所处经营局面有明显转好，运转逐步趋于健康。
    财务与估值
    我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.56、0.64、0.70 元，我们建议投资者关注公司中长线的投资价值，参照历史估值水平给予2013 年20倍市盈率，对应目标价11.2 元，维持买入评级。
    风险提示
    抗生素行业景气度下降影响产品销售