易幻网络70%股权于3 月开始并表，上半年归属母公司净利润0.58 亿，占上市公司利润75%。
    二、游戏业务：易幻网络并表以来实现收入和净利润分别为4.44 亿（+78%）和0.83 亿（+171%），分别占上市公司收入和净利润的64%和78%；易幻上半年实现净利润1.01 亿，完成承诺业绩1.55 亿的65%，收入主要来自《六龙御天》，下半年预计发行《剑侠情缘》、《暗黑黎明2》等30 款游戏，全年大概率超承诺业绩。上半年：易幻网络新增代理运营的游戏产品达28款（分不同语言版本），部分游戏同时在多个市场发行，其中港澳台3 款、韩国2 款、东南亚16 款、其他地区7 款。下半年：储备充足游戏作品，游戏发行节奏做到不断档发行，下半年预计发行移动游戏30 款，其中包括知名IP 游戏《剑侠情缘》、国内超级明星范冰冰代言的《暗黑黎明2》等大作。
    三、上市公司原有业务收入和净利润分别为2 亿（-16%）、0.16 亿（-59.6%）。
    四、未来公司将以“移动网络游戏发行、运营”+“现代工业输送服务”双轮驱动模式，着力实施以“移动互联网”为载体的泛娱乐发展战略。1、围绕易幻网络进行产业链上下游的整合，以互联网流量为基础，强化现有移动网络游戏发行和运营业务，稳步推进“全球化”游戏发行与运营策略，并将重点布局具有优势IP 的游戏内容研发，或亦通过自建IP 的方式，加快游戏产品内容端的深化与升级。2、公司在游戏、娱乐、文化等泛娱乐领域积极寻找发展机会，深化公司转型升级，加强泛娱乐方向内的内容布局，为公司二次创业开启新篇章。公司拟以自有资金3.5 亿参与设立宝通辰韬互联网产业投资基金，规模在4~10 亿之间，重点投资游戏、娱乐、文化等内容制作、运营与相关先进硬件技术，及其他新兴及成长性产业等。
    五、首次给予“买入”评级。我们预测公司2016~2018 年净利润分别为1.87亿、2.45 亿、2.94 亿，对应16~18 年EPS 分别为0.47 元、0.62 元和0.74元，当前股价对应16~18 年PE 为48 倍、37 倍和31 倍。公司将围绕易幻网络进行上下游整合，重点布局游戏内容研发，同时积极寻找泛娱乐产业发展机会；员工持股计划成交均价为25.71 元/股。
    六、风险提示：收购整合不达预期；游戏流水不达预期。