销售快速增长，销售均价大幅提升。公司上半年实现销售面积289.2 万平米，同比增长67.6%；实现销售金额439.6 亿元，同比增长107.1%。受益市场热销和公司积极主动去化库存，公司重新进入上市房企销售排行前12 名。公司上半年销售均价超过15000 元/平方米，比去年全年上涨约10%。预计公司受益部分区域房价上涨，全年销售均价达到16500 元/平方米左右。
    结算毛利率继续下降，继续消化历史包袱。公司在2016 年上半年结算收入127.3 亿元，地产业务毛利率只有22.7%，在业内偏低。目前公司已售未结合同金额737 亿元。由于近期房价上涨，我们相信这部分资源的潜在毛利率水平有所恢复，预计会回升到28%-32%的行业正常毛利水平。公司在过去几年不断消化历史包袱，报表潜力正在恢复。
    三季度起积极拿地，权益比持续下降。公司在2016 年上半年拿地投资97亿元，其中权益投资32 亿元，新增土地储备可销售面积222 万平米，其中权益可销售面积102 万平米。公司不仅拿地态度慎重，且权益比很低，2015 年权益地价占总地价比例只有38.0%，2016 年上半年只有33.0%。
    公司全部项目资源的应占权益比在60%左右，未来可能继续下降。项目权益占比的下降，使得公司利润增速肯定赶不上销售的增长。2016 年三季度公司拿地有所提速，子公司金地商置完成对广州广电地产（500 万平米土地储备）50%权益的收购，公司也竞得上海祝桥地块。公司其他业务也保持有质量的成长，金地物业总服务面积近7000 万平米，美国总拓展资源超过20 万平米，半年度物业租金收入3.3 亿元。
    公司经营十分稳健，部分区域市场向好，但局部困难依旧存在。公司在深圳、上海、北京、天津、武汉、东莞等地的大多数项目，受益于房价上涨，能够享受较高的毛利率水平。但公司在沈阳、西安、扬州、大连、杭州、常州等地的不少项目，受困于开发成本偏高，盈利不容乐观。当然，困难是局部的，报告期末公司债务融资加权平均成本4.81%，净负债率只有32.6%，整体看公司资产负债结构十分健康，运营十分稳健。
    风险提示。按揭利率出现向上拐点风险。
    分红慷慨，经营稳健，但资源价值并不突出，维持公司“增持”的投资评级。公司债务负担很轻，项目开发能力较强，销售回款稳健，可算得上安全边际很高的地产股。且公司分红十分慷慨，目前股息率达到3.3%，是地产板块高股息率标的之一。但公司资源价值并不十分突出，部分一线城市土地储备权益比很低，我们测算公司NAV11.65 元/股。我们微调公司盈利预测到2016/2017/2018 年0.87/1.10/1.17 元/股（原预测0.87/0.97/1.07元），维持公司13.05 元/股的目标价，维持“增持”的投资评级。