经营分析
    公司业绩表现好于行业，业务贡献主要来自经纪、资管和投行。
    上半年，行业实现营收1570.8 亿元，同比下降52.47%；净利润624.7 亿元，同比下降59.2%，公司营收、利润表现好于行业。
    公司业务结构不断优化，经纪、资管、投行与自营业务收入分别为52.7 、12.1 、9.7 和6.1 亿元， 占营收比例分别为71.7%、16.48%、13.1%和8.3%，其中，投行与资管业务占比大幅提升8.2 和10.4 个百分点，主要原因一方面是自营业务占比下降，另一方面是投行、资管业务规模增长。
    经纪业务市场占有率独占鳌头，互联网金融助力发展。
    上半年，公司实现经纪业务收入52.7 亿元，同比下降48.9%，其中金融产品销售实现收入11.2 亿元。公司股基交易额11.7 万亿元，市场份额为8.45%，保持市场第一。公司坚定发展互联网战略，打造互联网平台，涨停乐财富终端实现开户数55.5 万，占公司开户数的92.4%。
    公司投行业务稳定增长，并购重组业务保持业内领先。
    上半年，公司实现投行业务收入9.7 亿元，同比增长33.6%。公司股权、债券主承销金额分别为393.3 亿元和544.2 亿元。公司股权主承销金额行业排名第3，并购重组交易数量行业排名第1。公司进一步优化组织构架，将场外市场部新三板挂牌相关业务并入华泰联合证券。
    资管业务获得公募牌照，收购Asset Mark 稳步推进。
    上半年，公司实现资管业务收入12.1 亿元，同比增长37.1%，资产管理规模8148 亿元，同比增长54.3%，排名行业第2，其中，主动管理规模2096 亿元，位列行业第4。
    2016 年8 月，公司获得公募基金牌照，成为第12 家获得公募基金资格的券商，大资管发展更进一步，促进公司实现财富转型的战略目标。
    2016 年4 月，公司全资子公司华泰金融控股（香港）拟收购AssetMark 的股份。公司通过借力AssetMark 进入美国资产管理市场，拓展海外业务。7 月，证监会批准公司向华泰金融控股增资78 亿元，AssetMark 收购稳步推进。
    资产证券化产品创新升级。2016 年3 月，国内首单票据收益权资产证券化产品和首单保险资产ABS 产品双双落地。此前公司曾成功推出全国首单互联网保理业务资产证券化、全国首单两融资产证券化和全国首单保障房资产证券化产品。资产证券化为公司拓展了新的收入来源，对公司的资管业务和投行业务都有较大的促进作用，是公司新的利润增长点。
    江苏银行上市，公司投资资产大幅增值。
    江苏银行于8 月2 日在A 股上市，公司持有江苏银行6.4 亿股，初始投资金额为13 亿元，按8 月19 日江苏银行收盘价13.24 元计算，公司所持江苏银行股份账面浮盈71.7 亿元。
    受股市下挫影响，自营收入同比大幅下降。
    上半年，公司自营业务收入17.7 亿元，同比下降68.3%；收益率1.17%，较去年同期6.92%下滑5.75 个百分点。
    投资建议
    公司经纪业务保持市占率第一，投行、资管业务双双增长，海外并购拓展资管业务，随着市场回暖和深港通落地，作为券商股龙头，公司估值有继续提升空间。我们预计公司2016/2017/2018年EPS 为0.64/0.75/0.85 元，维持公司“买入”评级