评论：
    1、15Q2 高基数，叠加物流和候机楼业务下滑导致16Q2 增速较低分季度看，一季度公司实现营业收入7.29 亿元（+0.53%），归母净利润1.33亿元（+45.28%）；二季度公司实现营业收入7.25 亿元（-3.53%），实现归母净利润1.31 亿元（+5.03%）。由于物流业务和候机楼业务的下滑，加之15Q2的高基数，二季度业绩略低于市场预期。
    2、二季度业务量增速回升
    上半年，公司完成旅客吞吐量2035.75 万人次，同比增长4.7%；完成货邮吞吐量51.45 万吨，同比增长7.4%；完成航空器起降架次15.39 万架次，同比增长2.6%。
    分季度看：一季度，公司完成旅客吞吐量1025.08 万人，同比增长2.7%；货邮吞吐量23.68 万吨，同比增长6.1%；航空器起降7.69 万架次，同比增长0.8%。
    二季度，公司完成旅客吞吐量1010.54 万人，同比增长6.9%；货邮吞吐量27.61万吨，同比增长7.9%；航空器起降7.69 万架次，同比增长4.5%。二季度旅客吞吐量增速、货邮吞吐量增速和航空器起降架次增速显著回升。
    3、收入整体稳定，物流业务收入降幅较大
    航空保障与地服业务（含候机楼租赁业务）实现营业收入11.34 亿元（+6%），占营业收入总额的78.0%；实现营业利润1.8 亿元（+78%），占公司总体营业利润的53.4%，主要由于主业收入增长以及可转债转股后财务费用同比大幅减少。其中，候机楼租赁业务实现营业收入1.92 亿元，较15 年上半年的2.07 亿元下降8.1%。
    航空物流业务实现营业收入1.58 亿元（-35.2%），占公司总体营业收入总额的10.8%，实现营业利润3,380 万元（-60.4%），占公司总体营业利润的10.0%。
    航空增值服务业务实现营业收入1.62 亿元（-1.1%），占公司营业收入总额的11.1%；实现营业利润1.23 亿元（+13%），占公司总体营业利润的36.6%。
    总体来看，公司航空性业务收入和航空增值服务收入（含广告）随旅客吞吐量稳步增长，物流业务整合和候机楼退租导致收入下滑。
    4、产能充裕，充分享受业绩弹性
    公司T3 航站楼设计产能为4500 万人，我们在调研中了解到T3 实际能力在5500 万人次以上。究其原因，在于机场陆侧产能弹性较大，以公司老航站楼为例，设计容量仅为1700 万人，实际最高吞吐量达到了3000 万人，陆侧产能充裕。
    继去年11 月12 日向北独立离场试验运行后，8 月18 日起深圳机场实施双跑道独立平行离场（向南）试验运行，标志着深圳机场从此迈入“双跑道独立运行时代”。考虑到深圳机场第三跑道已经开建，公司未来空侧产能无忧。
    5、坚定不移推进国际化转型
    国际航线收费市场化程度更高，单价较国内航线高约1 倍。然而，目前公司国际航线占比仅约为5%，远低于三大枢纽机场。此外，公司国际航线大都是短程的亚洲航线，没有长程欧美航线，质量不高。
    上半年，公司国际航线尤其是洲际航线的拓展成果丰硕，陆续开通了深圳至悉尼、法兰克福直飞洲际航线以及深圳经武汉至迪拜、经北京至洛杉矶的联程洲际航线；同时厦航已确定于9 月26 日开通厦门-深圳-西雅图洲际航线，深圳机场年内将实现深圳至欧、美、澳三地洲际航线的全覆盖。上半年，公司国际旅客吞吐量达到106.1 万人次（不含地区），同比增长33.9%。
    未来，公司还将进一步改善口岸环境，加快推进144 小时过境免签政策的申请和正式实施，完成入境自助通道二期建设，提高国际区域运作效率。另一方面，公司积极拓展国际航线网络，将新增航班时刻倾斜于开通国际航线，鼓励低成本航空和货运战略客户利用夜间时刻开辟更多国际新航线。
    6、物流板块仍有机会
    上半年，公司持续整合货运业务，收入和营业利润降幅较大。从长期看，客运业务面临产能瓶颈，货运业务节约资源，是公司重点发展的方向。深圳机场计划剥离物流运营，引入顺丰、UPS 等核心客户，打造业务平台，实现吸附效应。截至16 年中报，国内拥有航空公司的3 家快递企业全部入驻深圳机场运营全货机，圆通、DHL、友和道通等货航陆续加开货运航线，货邮吞吐量保持良好增速。
    7、区位优势明显，受益珠三角周边需求溢出
    一方面，珠三角区域大机场（如白云机场、香港机场）吞吐量趋于