一季度日均飞机起降架次达844次，随着国际航班的增加、宽体机比例的提升，单位航班旅客人数显著增加，达到133人，同比增幅为1.8%。产能利用率的缓慢提升推动公司营收缓慢增长，一季度公司实现营业收入7.29亿元，同比增长0.53%。随着未来时刻放量的推进，在珠三角地区经济活跃、白云机场需求溢出、民航消费属性持续增强的宏观环境下，深圳机场的增速有望得到回升。 财务费用大幅下降、投资收益大增是16年Q1利润快速增长的主要原因。16年一季度公司财务费用为-762.50万元，去年同期为3291.34万元，同比下降123.17%。2015年5月底，"深机转债"已经全额赎回，因此2016年一季度公司财务费用同比15年大幅下降。此外，公司的成本管控能力也进一步将强，一季度公司营业成本5.25亿元，同比下降1.04%。营业总成本共计5.55亿元，同比下降7.05%。投资收益的快速增长也在一定程度拉动了公司利润的快速增长。2016年一季度公司实现投资收益583.64万元，去年同期亏损161.98万元，同比增长460.31%。 
    国际客运业务加速拓展，国际航线占比有望大幅攀升。一直以来深圳机场国际航线占比不足5%，与城市的地位极为不符，而这轮时刻扩张中，恰逢白云机场和香港机场的建设期，国际航线成为未来几年深圳机场发展的重中之重。2015年11月深圳机场口岸正式开启24小时通关模式，为新开、加密国际航班特别是开通洲际航线扫除障碍，南航16年年初开始开通深圳飞悉尼、迪拜两条国际客运洲际航线，深航开通深圳直飞东京航线，开通吉隆坡、胡志明等多条国际航线。而深圳到美国西雅图、荷兰阿姆斯特丹、德国法兰克福等欧美重要城市的直飞航线已经在筹划之中。深圳机场也出台起降费、地面服务费等国际航线收费优惠政策，引导基地航空公司增强宽体机投放，并主动拓展国际航线，提高国际城市通达性，发掘低成本航空在国际航线网络构建中的价值；重点拓展欧美洲际枢纽航线，深度开发东南亚和东北亚市场，兼顾精品旅游航线，力争成为连接东南亚地区"桥头堡"，预计16年深圳机场国际旅客量有望突破200万人次，国际航线占比有望大幅攀升。 
    投资建议：净利率逐步攀升，未来几年业绩增长确定性强。深圳机场国内航线占比达95%，机场收费改革弹性最大，同时深圳战略地位提升航空需求强劲，国际航线提升空间大。伴随产能利用率的不断攀升，收入端提升对于业绩的高弹性将逐步体现，目前深圳机场PB为1.58倍，相较于同类公司等仍有较大提升空间。我们预计公司2016-17年后仍将保持快速增长，预测公司2016-2017年EPS为0.32、0.37元，对应PE为24、21倍，继续推荐。 
   风险提示：航空需求下滑，T3产能爬升低于预期，突发疾病和安全事故。