饲料销量企稳，毛利率持续提升。2016 年上半年公司饲料销量173.51 万吨，同比增长0.49%，其中水产饲料大幅增长，猪料基本持平，禽料和反刍料下降幅度明显。公司的饲料销量虽然增长并不明显，但得益于玉米、豆粕等饲料原材料成本的下降，以及教保料、母猪料等高毛利产品的比重提升，公司饲料业务的毛利率达到24.65%，同比增长3.83 个百分点。
    积极推动实施养猪大创业，战略抢占养殖资源。公司通过收购、自养、扩建等方式加快生猪养殖业务的布局，抢占优质养殖资源，迅速做大做强。公司目前自有种猪存栏近3 万头，参股、控股的子公司的生猪存栏量也日渐成规模。我们预计公司2016 年全年出栏自养生猪约20 万头，子公司、事业部参控股的养殖合作社/公司的生猪养殖业务亦将为公司贡献可观的投资收益。在猪价持续景气的环境下，养殖业务有望进一步推升公司盈利水平，并拉动公司的饲料、兽药等产品的销量。
    继续推进互联网生态圈建设，实施智慧农业发展战略。公司以农信互联为核心，继续稳步推进互联网+农业的发展战略。公司大力推介的王牌产品猪联网已开始逐渐发挥其资源优势，同时依托国家级生猪市场的影响力，目前已累计完成线上生猪交易额93 亿元，交易用户数量超过2 万人。近期，公司充分整合已有的互联网平台，以猪联网为样板，相继上线了企联网、田联网、渔联网等入口级产品。其中在2016 年7 月，公司投资设立了厦门农信渔联信息科技有限公司，推进渔业的互联网+，力图提升整个水产行业的经营管理水平和产出效率。我们认为公司在未来将会持续推进智慧农业战略，打造行业范围的大农业生态圈。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018 年归母净利润分别为11.3、14.4、16.4 亿元，以最新股本摊薄，对应EPS 为0.28 元、0.35 元、0.40 元。
    可比公司PE（2017E）为20.44 倍，考虑到公司在互联网、模式改革等方面的创新，我们给予公司17 年30 倍的估值，目标价10.5 元，维持对公司的“买入”评级。
    主要不确定因素。原材料价格波动，饲料需求持续低迷，互联网项目推进不及预期。