公司预计1-9 月净利润将增长20%-50%。
    ■终端消费持续低迷，主业仍在调整。今年国内零售行业持续低迷，公司主业营收下滑幅度较大。财务指标方面，公司毛利率下降3.43pct至56.09%，销售/管理/财务费用率分别上升5.23pct/2.16pct/-2.85pct至39.09%/16.94%/0.18%，三费合计增4.55pct至56.21%，净利率下降1.19pct至7.42%。应收账款、存货分别较年初降21.88%/16.63%至0.75亿元/4.05亿元，运营指标有所好转。
    ■渠道调整持续。公司上半年关闭了部分亏损和低绩效店铺，截止至上半年，公司销售终端457家（-29家），其中自营店301家（-16家），经销店156家（-13家），八大女装品牌门店均有净减少。
    ■加码婴童，布局医美。2016年4月，公司正式签订协议收购韩国DGM20%的股权和DKH20%的股权，间接持有韩国知名医美机构DGM30%的股权，快速切入军医美行业。2016年6月，公司投资3.27亿元完成对米兰柏羽和晶肤医美两大品牌旗下共6家线下医美机构的并购，致力于打造多区域、多层次的立体化医美服务品牌体系。国内医美行业正处于高速成长时期，公司率先布局医美，有望分享行业红利实现较快增长。同时公司6月20日公告定增预案，计划定增募集8.22亿元，其中6.78亿元用于医疗美容服务网络建设和1.44亿元用于阿卡邦品牌营销网络建设，加码“泛时尚生态圈”的构建。
    ■投资建议：受终端消费持续低迷的影响，公司主业女装业务仍在调整。但随着医美战略正式落地，公司泛时尚生态圈格局初现，后续项目落地仍值得关注。预计2016-2019 年EPS 为0.29 元/0.33 元/0.43 元，维持评级为“增持-A”，6 个月目标价24.72 元，对应100 亿市值。
    ■风险提示：1）消费持续低迷；2）定增未获批，生态圈布局受阻