在行业因素的压制下，Q2 单季度亏损4716 万元。
    ■行业有望触底反弹，龙头地位悄然显现。疫苗具有市场空间大、产品净值高、不受医保控费影响等特点，抛开短期压制因素，依旧是高景气度的细分行业。目前，行业风险已经释放，利好疫苗行业发展的措施加速出台，有望推动低预期的疫苗行业触底反弹。公司作为国内自营销售覆盖最广、能力最强的疫苗企业，拥有独家大品种AC-Hib三联苗及完善的在研品种梯队（微卡疫苗、15 价肺炎结合疫苗、EV71疫苗等），在行业洗牌的变局中有望脱颖而出，成为二类疫苗的龙头。
    ■GSK 二价HPV 获批，加卫苗上市预期增强：GSK 的二价HPV 疫苗“希瑞适”7 月获批上市，表明监管部门已经认可HPV 疫苗及相应的临床试验，具有标志性意义。公司独家代理的默沙东四价HPV 疫苗（加卫苗），免疫范围更广，全球销售额远超“希瑞适”。目前，该苗正在接受CFDA 的现场核查，在希瑞适获批的催化下，短期上市预期增强，一旦成功获批，将与GSK 分享HPV 疫苗巨大的存量市场，业绩弹性极具想象空间。
    ■投资建议：由于疫苗事件的影响，盈利预测下调。预计2016-18 年EPS 分别为0.06、0.32、0.34 元。若加卫苗近期获批上市，则存在超预期的可能。维持买入-A 投资评级，未来12 个月目标价20 元，对应2017 年63 倍PE。
    ■风险提示：二类苗接种率恢复不及预期。