营收下降主要是受山东疫苗事件影响，市场需要一定时间去调整，在适应期内公司产品销售收入下降明显；同时由于今年不再代理默沙东的23 价肺炎疫苗和灭活甲肝疫苗，导致代理疫苗营收大幅下滑。
    随着接种信心的提升及疫苗流通监管的规范，公司业绩有望逐步恢复。
    AC-Hib 推广工作继续进行，研发储备产品有望陆续上市公司是我国本土综合实力最强的民营生物疫苗供应和服务商之一，共有5 种自主产品在售，其中AC-Hib 三联疫苗是公司自主研发的独家疫苗产品，公司将持续加强AC-Hib 疫苗的营销推广工作。公司与默沙东签订的HPV 疫苗、五价轮状病毒疫苗代理产品有望陆续落地，进一步丰富产品结构。参股公司智睿投资在重庆开发生物医药产业园，布局生物制药领域，公司未来成长可期。
    盈利预测和投资评级
    我们预计公司16-18 年EPS 为0.14/0.23/0.36 元，当前股价对应PE 分别为125/73/47 倍，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示
    新产品研发进展不达预期；产品推广不达预期；疫苗接种恢复缓慢。