预计2016-18 年EPS 分别为0.53/0.79/0.86 元（均保持不变），维持目标价23.7 元，“增持”评级。
    中报业绩高增长，超市场预期。2016 年H1，公司实现营收50.52 亿元（+18.09%），其中饲料/原料贸易/屠宰加工分别贡献27.11 亿元（-4.72%）/10.35 亿元（+33.83%）/8.58 亿元（+96.92%）；归母净利润1.85 亿元（+55.99%），利润大幅增长主要源于饲料利润率提升以及肉鸡产业链周期复苏，估算屠宰业务贡献利润约5000 万元。
    受益原料价格优势，叠加下游养殖存栏回升，饲料业务量利双收。
    公司具备玉米等原材料优势，16 年H1 饲料毛利率为15.12%，同比提升2.03pct。本轮周期，东北地区养殖补栏恢复速度领先，公司充分受益，估算上半年猪料增速为20%。东北地区养殖规模化程度较低，叠加当地政策导向支持养殖业发展，公司作为东北地区龙头企业，长期受益于区域养殖量扩张。
    白羽肉鸡产业链周期复苏，成就利润新增长点。根据在产祖代存栏推算并考虑强制换羽等，我们预计9 月后父母代产量或将大幅下降，供给收缩效应将体现。据我们估算，目前公司配套父母代种鸡存栏约140 万套，毛鸡年屠宰量约2.8 亿羽，估算权益占比40%。2017 年公司计划将父母代存栏扩展至270 万套，年屠宰产能扩展到4 亿羽。作为公司战略布局板块，未来发展值得重视。
    风险提示：原材料价格波动风险、食品安全风险、转型不及预期等