平安资产质量恶化速度好于预期，上调目标价至10.61 元，维持增持评级。
    业绩概览：低于市场预期
    平安银行2016 年上半年拨备前净利润/归母净利润分别同比增长28.3%/6.1%，由于中收增速下滑，业绩增速略低于预期。
    新的认识：不良生成趋缓，拐点仍需确认
    1、资产质量恶化速度趋缓。主要由于公司主动压缩高风险的小企业金融事业部贷款规模（不良率5.46%，6月末不良余额占全行48%，余额较年初下降12.48%）。第二季度年化不良自然生成率环比下降8bp至3.01%，平安银行连续四个季度不良自然生成额稳定在90余亿，随分母扩大不良生成速度或继续下行。公司6月末不良率与3月末持平，为1.56%，且从15年起逾期90天以上/不良持续下降，表明不良认定标准日益严格，6月末该比例较年初下降6pc至187%。
    2、中间业务回归平淡。上半年净手续费收入同比增长20%，增速较一季度下降30pc，主要由于咨询顾问、托管等收入增速放缓。预计资本市场红利退潮后，手续费收入增速将趋稳。目前平安手续费收入占营收比例为30%，在上市行中已处于较高水平。
    风险提示：资产质量恶化速度超预期