传统主业稳定，铅回收带动上半年业绩高增长。公司的业绩增长最主要来自于华铂科技的并表，上半年铅回收实现收入10.89 亿元，贡献归母净利润0.49 亿元。华铂科技2016 年业绩承诺为净利润2.3 亿元，全年至少可贡献1.17 亿元净利润。上半年后备电源业务实现营收12.06 亿元，同比增长2.46%。电动自行车动力电池价格战持续，上半年实现营收4.03 亿元，同比下降44%，对公司的利润影响为-0.16 亿元。
    锂动力电池快速增长，下半年将现爆发。上半年公司锂动力电池实现营收1.42 亿元，同比增长323.27%。公司与长安签订3 亿元订单，与东风签订战略合作协议，保证了公司产能的稳定消化。
    南都动力于2016 年6 月入围工信部《汽车动力蓄电池行业规范条件》第四批目录，为公司下半年的锂电出货及后续市场拓展起到关键作用。公司目前锂电动力产能1.2GWh，预计年底能够扩至1.7GWh，将成为公司后续业绩增长的主要来源。
    拓展储能“投资+运营”商业模式。公司上半年储能业务实现收入0.75 亿元，同比下降22.39%。公司储能已经能在没有补贴的情况下实现商业化应用，“投资+运营”的商业模式正处于加速拓展期，目前公司已与客户签署超过200MWh 商用储能电站项目，与镇江新区管委会签订600MWh 分布式能源网络项目，公司的模式已经得到验证，将充分受益储能市场爆发。
    预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.47、0.76 和0.92 元，对应当前股价下PE 分别为46.77、29.28 和24.23 倍。维持“增持“评级。
    风险提示：储能政策不及预期，动力锂电池业务不及预期