投资要点：
    受益华铂科技并表，营收、利润增厚明显。2015 年公司收购安徽华铂科技51%股权，2015年下半年开始并表。上半年公司再生铅领域实现营收10.89 亿，华柏科技贡献净利润4868万元，增厚效应明显。预计全年华铂科技能够完成1.2 亿业绩承诺。今年铅价格呈现上升趋势，公司积极备货，在存货中有所体现。华铂科技对于公司的意义不止在于业绩增厚，更重要的是未来公司铅蓄、铅碳电池产品规模继续增长情况下能够提供有效的成本降低，实际上在16 年上半年铅蓄产品的毛利率上升已经有所体现，我们看好公司在产业链前端的积极布局。
    基于铅碳产品的商业化储能落地推进有力。在储能领域，公司“投资+运营”的储能系统商用化模式进入加速拓展期。公司基于削峰填谷的商用模式，积极开展电能质量改善等增值服务方案，截止目前公司商用储能电站累计已签约规模超过700MWh，未来17 年随着铅碳电池一期产能释放，储能电站规模有望继续爆发式增长。
    全年动力电池增长有信心，未来动力总成布局值得期待。上半年公司锂电产品销售收入1.95 亿，主要来自新能源汽车动力电池销售。上半年公司与保定长安客车签订3 亿磷酸铁锂动力电池系统订单，受政策不确定性影响尚未完全落地；同时公司与东风签订动力总成战略合作协议，在动力总成方面进行深度合作，我们预计公司在确保电芯环节优势竞争的情况下也将在电机、电控的产品、渠道方面有所作为，后续公司在动力总成、启停电池方面的进展值得期待。
    盈利预测与估值：公司通信电源传统业务景气，新业务有亮点，铅碳、锂电池扩产稳步推进。我们维持盈利预测，预计公司16-18 年营业收入分别为64.0 亿、73.5 亿和84.7 亿，归属于母公司所有者的净利润为3.16 亿、3.73 亿和4.45 亿，对应EPS 分别为0.40 元、0.48 元和0.57 元，目前股价对应PE 分别为56 倍、46 倍、39 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：新能源汽车政策落地速度低预期