营业成本大幅下降主要系公司于15 年7 月1 日起将路产折旧由固定折旧改为车流量折旧，折旧费用大幅下降。受此影响，上半年公司路产毛利率同比提升5.92%至68.7%，贡献了上半年主要的利润增量。
    今年下半年由于折旧口径趋于统一，同比影响消除。
    利率下行显著降低财务费用
    公司报告期内财务费用1.74 亿元，相比去年的2.90 亿元同比下降40.05%，主要受益于利率下行。
    地产板块加速盘活，将贡献下半年主要的利润增量
    公司于6 月17 日公开挂牌转让“青岛华景”60%股权、“财富纵横”51%股权及“雪野湖公司”41%股权，以及全部债权，并预计转让完成后增厚公司 2016 年净利润 4.04 亿元。
    8 月5 日公司再度公开挂牌转让下属地产项目“畅和苑” B3、 B6 住宅地块，预计实现税前利润为 3.32 亿元。
    公司加速剥离盈利不确定性较大的地产板块，在贡献可观的利润增量的同时，也有助于降低公司财务负担，专心主业的做大做强。公司现挂牌项目地产约占地产项目总量的一半，预计未来板块的盘活将继续进行，并持续贡献投资收益。
    投资建议：
    预计公司2016 年-2018 年EPS 分别为0.70 元、0.73 元、0.70 元，预测18 年EPS 下降主要是考虑到济青高速扩建对主业带来的负面影响；对应市盈率8.3、7.9、8.2 倍。公司分红比率不高，但提升空间较大；即使保守按照30%分红比率计算，16 年业绩对应股息率也能达到3.7%。鉴于公司估值明显低于行业均值水平，维持买入评级。
    风险提示：车流量不达预期，济青扩建负面影响强于预期，地产项目转让不顺利。