本次挂牌的三家子公司均为房地产行业，其中绿城华景置业主要负责青岛深蓝中心项目，股份公司所持有的60%股权共作价12.01 亿；财富纵横置业主要负责济南中心项目，股份公司所持有的51%股权共作价7630 万；莱芜雪野湖主要负责雪野湖国际度假区项目，股份公司所持有的41%股权共作价2125 万。
    以地产置出为契机，加速公司业务转型升级。我们认为，置出三家地产企业对公司两个层面的利好：一方面，由于三个地产项目均处于建设期，15 年合计亏损约3000 万元，正式销售前仍将对现金流产生负面影响，置出将小幅提升公司业绩；另一方面，置出与高速经营主业相关性不强的业务，获得资金支持有利于公司向主业相关的新业务（如ETC、车货匹配等方向）转型。另外，集团董事长近期随习主席访问塞尔维亚，集团董事长孙亮表示“十三五”期间希望将山东高速集团海外业务比重由原来的8%提升到35%以上，作为山东高速旗下资产运营的子公司，可以预期未来将随着集团母公司逐步迈出国际化道路。
    业绩无忧，彰显重资产板块防御性特征。一季度在宏观经济增速下滑的大环境下，公司收入保持1.6%增长，扣非利润增长40%。我们认为，山东高速作为省内济青、京沪两条核心高速路经营单位，业务壁垒高，具有很强的业绩稳定性。同时，公司多元化发展亦在路上，15 年合资设立5 个亿的烟台黄河三角洲投资基金，并，联合英利能源在高速公路沿线、服务区等建设光伏机组，此外济青高速扩建后亦将给公司带来业绩成倍增长。
    维持盈利预测，维持增持。我们认为，本次资产置出或将成为公司转型的“第一响”，在光伏项目逐步投产后，亦可关注未来转型发展规划。由于置出资产整体亏损额度较小，对公司整体业绩影响较小，因此我们维持增持评级，预计2016-2018年EPS 分别为0.64 元、0.71 元、0.78 元，分别对应PE 为8 倍、7 倍、7 倍。