上半年传统汽车增长缓慢导致公司汽车零部件业务同比略微下滑，但新能源汽车的快速增长令公司在电动车零部件业务增幅达9.28%。同时，公司产业内部的整合以及生产效率的提高极佳地控制了成本，上半年整体毛利率增长4.16 个百分点，公司汽车零部件、电动车零部件、冰压机零部件毛利率分别增长6.93、1.02、11.8 个百分点。
    电动车零部件业绩有待大幅提高。公司是汽车产业电机零部件的二级供货商，主要服务法雷奥、博世、雷米等国际巨头，由于此类产品质量控制严格，有较高门槛，而且供货商与上游客户需要长期磨合，所以通常合作关系较为稳固。
    公司常年的努力有效地提高了生产效率，令公司第一大主营业务汽车零部件毛利率进一步提高，达33%。公司传统的电动车零部件业务（收入占比22%、毛利率15%）仍停留在低速车领域，预计未来随着公司用于电动汽车的定转子不断进入市场，该业务的体量和毛利率都有望大幅提高。
    新能源汽车动力总成布局完成，静候市场放量。公司是国内最大的电机定子、转子供货商，目前拥有子公司苏州和鑫电气（永磁式电机供应商）24%股权，以及上海鑫永（异步电机供应商）75%股权，同时与苏州和鑫共同注资1 亿元成立苏州艾麦，参股顶级电控商RMS40%股权，是国内少有的同时具备电机（永磁同步、异步交流）、电控、电机核心零部件生产能力的企业。由于国家相关政策、市场需求等多方因素影响，一般下半年是新能源汽车的放量时段。2015 年下半年新能源汽车产量占全年近80%，今年上半年新能源汽车产量17.7 万辆，我们预计，2016 年全年产量可达60 万辆，下半年大量的新能源汽车特别是乘用车和物流车将涌入市场，同时带来公司电动车零部件业务的巨大增长潜力。
    紧随全球市场风向，受益汽车电子化大潮。公司独特的定转子卷绕技术为多年的成长奠定了坚实基础，而随着这一技术的不断进化，下游已逐渐向着更高功率的动力电机、甚至工业电机领域拓展，前景远大。另外，随着汽车电动化、无人驾驶风潮的带动，欧洲产业链巨头法雷奥、博世等厂商也在率先布局汽车48V 系统，该系统主要用于微混合动力汽车和弱混合动力汽车，可以为车载电子设备提供更高功率，更重要的是可以有效提高电机效率。作为国际巨头在华的稳定合作伙伴，公司有望在这一全球性的汽车电子化大潮中充分受益，不排除在该领域展开外延拓张的可能。
    风险提示：1.新能源汽车增长不达预期；2.行业竞争导致毛利下降。
    盈利预测、估值及投资评级：我们维持公司2016/17/18 年备考EPS 为0.72/0.93/1.20 元的盈利预测，当前价27.90 元，对应PE 分别为39/30/23倍。给予2016 年37 倍PE，维持目标价32.5 元和“买入”评级。