对此我们点评如下：
    评论：
    四维历史悠久，品牌美誉度高。四维卫浴始创于1952 年，是集卫浴产品研发、生产和销售为一体的大型卫生陶瓷制造企业，主要产品有陶瓷洁具、龙头和浴室柜配套等，拥有四维（swell）、金四维（golden swell）两大知名卫浴品牌，品牌历史相当悠久，多次荣获“中国十大陶瓷洁具品牌”、“中国十大卫浴品牌”等殊荣。四维现拥有重庆江津、万盛两大生产基地，年产约220 万件高中档卫生陶瓷，60 万套五金龙头，规模居西部第一。在出口贴牌制造方面，四维与德国杜拉维特公司等专业卫浴公司深度合作；在国内市场方面，曾广泛应用于著名建筑装饰项目，如北京奥运羽毛球场馆、上海财富论坛、重庆人民大礼堂等。
    四维控股曾在A 股上市（代码600145），2012 年被借壳。在上市经营期间，其卫浴类产品收入峰值近4 亿元。首先，公司以较低的价格获得了历史长达50 年的知名品牌，较大地增加了企业的整体品牌价值。从估值上看，截至2016 年3 月31 日，重庆国之四维资产总计9482 万元、所有者权益7391 万元，公司此次以6050 万元收购80%股份，对应PB约1.02 倍较合理。重庆国之四维成立于2015 年10 月20 日，四维集团将卫浴类业务拆分整合至其中，而当时的注册资本便达4000 万元。综上，此次收购可谓物美价廉。
    夯实产品/品牌/渠道，此次收购大大有助于整体卫浴战略推进。从战略上看，公司此次收购四维，参与国企混改，最主要的目的是坚定推进整体定制卫浴大战略。我们认为协同效应主要体现为两方面：1. 公司传统主要擅长五金产品的生产，此次收购四维卫浴极大补充了洁具产品生产，整体卫浴“内容物”生产布局完善，加之有巢氏拥有整体卫浴“六面板”的技术及产能，整体卫浴生产加强保障；2. 四维卫浴是国内外知名，且极具历史底蕴自主品牌，营销网络完善（上百家经销商），公司目标是引领国内B 端及C 端整体卫浴市场，此次收购将有效弥补其在“品牌”及“渠道”方面的短板。
    风险因素。海外需求疲软；汇率波动风险；线上流量、入口竞争加剧；整体卫浴B 端及C 端市场需求不达预期，订单没有保障；定增未通过等。
    盈利预测、估值及投资评级。国内硬装工业化处于孕育期但市场空间以千亿计，公司定增发力整体定制卫浴，收购四维卫浴再添版图，有望成为卫浴及硬装工业化先锋龙头。考虑到短期研发和生产投入压制盈利，整体卫浴新业务预计在2018 年开始释放业绩，我们维持公司2016-2018 年EPS 预测0.11/0.25/0.55 元，对应PE 90/41/19 倍。目前公司现价10.35元，仍低于11.56 元的定增底价，总市值仅47 亿元，是地产后周期板块中的前期滞涨品种，维持“买入”评级及16.60 元目标价。