2016 年第二季度，公司营收为13.27 亿，同比增长18.96%，归属母公司股东净利润1.92 亿，同比增长21.21%。去年下半年由于通用继电器下滑基数相对较低，我们预计今年下半年公司业绩增速将逐季提升，而且公司毛利率持续提升，近几年净利润增速始终高于收入增速，我们预计三季度增速有望达到25%，预计全年业绩增速30%以上。
    新能源汽车继电器3 倍增长，汽车继电器增长30%，汽车电子业务占比持续提升。公司新能源汽车高压直流继电器上半年实现收入超过1.1 亿，增长3 倍以上，通常新能源汽车下半年是产销旺季，预计公司新能源汽车继电器下半年持续增长，全年有望实现2.5-3 亿元收入。公司高压直流继电器较松下、泰科成本优势显著，在整车厂新客户的拓展上仍在推进，预计市占率会进一步提升。此外，公司产品已供Tesla测试，大概率进入Model 3 供应商体系，预计明年新能源汽车继电器持续高增长。传统汽车继电器领域，公司上半年同比增长近30%，约3.7 亿元收入，在手订单饱满，我们预计全年将保持30%增速，预计实现收入约8 亿元。公司今年开始给大陆电子供货，已进入福特、菲亚特、奔驰、宝马、奥迪等高端客户，随着产能的释放预计公司未来几年汽车继电器仍将保持30%复合增长率。此外，公司传感器等新产品研发进展顺利，正逐步完成封装测试、核心客户测试验证等，预计公司汽车电子业务利润占比今年将达到25%，明年有望提升至30%。
    通用继电器逐季回升，电力继电器增长较好。公司通用继电器去年因下游家电行业需求疲软下滑约15%，今年一、二季度逐季好转，上半年通用继电器与去年持平，实现收入约8.5 亿元。公司去年下半年通用继电器业务下滑基数较低，随着空调等下游行业触底回升，以及公司的主要竞争对手如欧姆龙等去年关闭部分产能，预计公司通用继电器下半年将取得一定增长，预计全年收入近20 亿元。公司电力继电器上半年增速接近30%，收入约7 亿元，公司在国内市场稳居第一，市场份额超60%，海外市场欧洲和日本增势喜人，全球市占率50%以上，预计海外市场将保持较好增速，全年预计将实现15-20%增长，预计收入12 亿以上。
    低压电器增长好潜力极大，工业机器人业务已开始对外实现收入。低压电器上半年实现近2 亿收入，同比增长15%，公司在国内大客户的运作取得较好成效，在海外关键客户的产品测试效果较好，同时公司持续加强销售团队建设，预计全年将实现30%以上增长，预计收入4 亿以上。公司新的自动化产线正抓紧安装调试，投产后产品毛利率和竞争力将持续提升，低压电器市场空间较大，未来3-5 年将成为公司又一重要业务支柱。公司工业机器人公司已完成厂房搬迁工作，目前已承接自动化生产线、工业机器人等非标装备订单近50 台套，未来将逐步丰富对外业务，在提升公司品牌影响力同时做出一定业绩贡献。
    毛利率42.79%持续提升，随着公司生产效率提高和业务结构变化，未来仍有提高空间。公司产品综合毛利率42.79%，同比增长3.20%，在营收增长的同时人均效率同比增长10%，员工总数持续减少。继电器产品毛利率43.54%，同比增长3.10%，其中毛利率较高的新能源汽车继电器毛利率（近60%）营收占比持续提升。电气产品毛利率35.66%，同比增加1.29%，公司自行设计装配的新的自动化产线即将投入运行，低压电器产品毛利率将进一步提升。
    期间费用率18.51%略有下降，销售、管理费用略有上升，财务费用大幅下降。上半年销售费用1.28 亿，同比增长27.55%，销售费用率5.20%，同比增加0.50%；第二季度销售费用0.67 亿，同比增长11.21%，销售费用率5.08%，同比下降0.35%，环比下降0.28%。上半年管理费用3.40 亿，同比增长16.79%，其中研发费用1.25 亿，同比增长17.90%，管理费用率13.79%，同比略微上升0.18%，第二季度管理费用
    1.78 亿，同比增长6.03%，管理费用率13.42%，          同比下降1.64%，环比下降0.79%。公司第二季度销售、管理费用均得到较好控制。上半年财务费用净收入0.12 亿，较去年大幅下降，主要是因为外币汇率上升，人民币贬值， 汇兑收益增加所致。
    预收款增长141%，存货略有增长，现金流有所下降。预收款2603 万，较期初增长141%，预示公司订单增长较好。存货7.91 亿，较期初增长1.87%，在收入15%增长的同时存货周转较好。应收账款14.59 亿，较期初增长35.74%，应收票据4.05 亿，较期初增长19.17%。上半年经营活动产生的现金流量净额1.73亿，同比下降61.94%，主要因为公司票据托收同比减少，票据回款同比增加。
    盈利预测与估值：我们预计公司2016-2018