其后7 月26 日，江西电子通过大宗交易累计售出公司股份600 万股，占公司总股本的1.13%，交易完成后，江西电子尚持有8.61%股权。
    ■汽车、电力、新能源继电器增势良好，产品结构不断优化。公司深耕继电器行业已近30 年，在通用继电器、电力继电器、汽车继电器、等七大继电器细分领域布局丰富，目前已在家电继电器和智能电表继电器两个细分市场处于绝对领先。据公告，2015 年继电器产品的全球市占率11%，位列第二，已成为全球一流的继电器供应商。
    分业务方面，2016 年上半年受下游家电行业不景气的影响，传统收入占比最大的通用继电器较上年同期略有下降，但通用继电器今年以来季度环比逐渐回升态势，开始回暖；同时汽车电子、新能源汽车产品及电力继电器有效弥补了该部分收入，均取得良好增长，伴随这些领域标志性客户逐渐导入（如比亚迪等），未来公司的产品结构将进一步优化。
    ■毛利率不断提升，期间费用控制良好。上半年公司整体毛利率42.79%，与上年相比增加3.2 个pct。主营产品继电器毛利率更是高达43.54%，同比上升3.1 个pct，主要系毛利较高的电力继电器、新能源继电器收入占比提高所致，同时公司不断加强成本和劳动生产率的管控、主要原辅材料成本下降也进一步促进产品毛利提升。
    2016H，公司期间费用率18.51%，同比下降0.71 个pct，主要系汇兑收益增加使财务费用率下降1.39 个pct。销售/管理分别微增0.5 和0.18 个pct，销售费用增长主要因为销售规模增长后，销售部门职工薪酬、差旅费、运输、包装等一系列费用同比增长。而人员工资增加及技术开发费的增长则导致了管理费用的增加。
    ■高压直流继电器进入放量阶段，未来增长性强。公司对应新能源车领域布局的高压直流继电器突飞猛进，2015 年实现销售收入超1 亿元，同比增长339.87%，一跃成为公司增长最快的业务线，2016 年上半年延续高速发展态势，市场进入放量阶段，未来增长确定性强。
    工信部长苗圩近期表示，2016 年新能源汽车板块产销规模可能增长一倍以上，根据中国汽车工业协会的统计，上半年产销量同比分别上升125%和127%，超出预期。考虑2017 年补贴退坡20%，预计2016 年产量在2015 年基础上增长90%，将实现65 万左右产量。按每台新能源汽车配备4~6 个高压直流继电器估算，2016 年市场需求量约325 万只，若包括修理更换需求，市场空间更大。同时高压直流继电器与普通汽车继电器相比，技术门槛更高，将有效保证公司产品毛利率。
    公司高压直流继电器的业务渠道宽广，继北汽新能源、江淮汽车、东风汽车、长沙众泰、康迪集团之后，2015 年新增南昌江铃、陆地方舟等主要整车制造企业，并成功将产品销往国内龙头——比亚迪。目前公司正积极向特斯拉产业链进军，不断扩大在新兴市场的影响力。
    ■传统继电器产品稳定增长，新兴应用领域势头强劲。继电器作为基础控制元件，应用范围广泛，市场发展较为稳定。新兴领域的空间和价值更是超过传统领域，具体包含安防（包括智能家居）、新能源汽车、智能电网、工业自动化等，在中国及全球产业政策带动下，未来发展势头强劲，宏发拥有技术优势和多元化的产品布局，将在下游新兴市场的发展中明显受益。
    ■新产品开发脚步不停，多门类齐头并进。公司一直持续开发低压电器和各种新产品，2001 年公司便进入低压电器领域，目前已有8 个系列35 个产品，力争在2020 年使低压电器成为公司另一个重要支撑产业。公司同时还积极进行新门类产品研发，上半年传感器、工业连接器等新门类产品研发进展顺利，正逐步完成封装测试、核心客户测试验证等，真空灭弧室、真空泵等产品的研发不断推进，力争借鉴继电器的成功发展经验，在新门类产品方面进一步形成核心竞争优势。
    ■投资建议：我们看好公司高压直流继电器与低压电器的持续放量，预计公司2016 年-2017 年的EPS 分别为1.12 元、1.50 元和1.92 元，给予“买入-A”投资评级，上调6 个月目标价至40 元。
    ■风险提示：欧元贬值风险，通用继电器需求下降风险、电力、汽车继电器销量下滑风险。