博微&尚洋并表推动业绩大幅增长。2016 年上半年，公司营收和归母净利润大幅增长，主要源于江西博微和北京尚洋于去年8 月份开始并表。根据业绩承诺，2016 年，江西博微和北京尚洋2016 年承诺扣非归母净利润分别不低于1.30 亿元和4680 万元，将继续对公司2016 年整体业绩形成一定支撑。
    江西博微：工程造价类软件龙头，配网设计软件业务全力拓展。江西博微是国内最大的电力工程建设信息化供应商，致力于实现从信息化到工程建设的纵向一体化，公司在国内工程造价类软件市占率超过80%。江西博微14 年开始推广公司配网设计类软件，涵盖勘察APP+配网设计+配网造价+云服务等多种服务。目前，配网设计软件已在四川、辽宁等多省市有良好拓展，多个省份市占率已超过50%。从配网设计软件的空间及公司拓展情况来看，我们预计，未来几年，公司配网设计软件业务有望比肩造价工程软件业务。
    北京尚洋：水、气监测两翼齐拓展。尚洋在我国地表水站集成、地表水站运维业务方面稳居龙头地位，在浙江、江苏、四川、重庆、北京等多地保持领先，并首次承担了国家级地表水站运维保障项目。目前，浙江省正处“五水共治”进程中，全省建站点已超过200 个，尚洋承建率超过60%，运维站点超过100 个，市占率近50%。大气监测方面，公司去年强势进入污染源监测市场，中标1.35 亿元北京大气监测网络升级项目，公司未来在大气监测领域拓展非常值得期待。
    理工&博微&尚洋协同，电力、环保信息化大发展可期。我们认为，理工、博微以及尚洋存在非常有力的协同，江西博微拥有非常好的软件技术能力和项目设计能力，依托理工总部电力在线监测业务和尚洋的环保业务，理工环科未来有望形成工程建设全过程数据链并构建电力建设大数据，同时在环保信息化和环保大数据领域做大做强，推动公司到达一个全新的发展高度。
    盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018 年归母净利润分别同比增长83.09%、24.65%、24.24%，每股收益分别达到0.49 元、0.61 元、0.75 元。考虑到公司未来两年业绩高速增长，且环保领域拓展较快，给予2016 年35-40X，合理价格区间17.15-19.60 元，维持“增持”投资评级。
    不确定因素。电力在线监测招标重启进度不达预期，水质监测招标不达预期。