对此我们点评如下：
    资产整合年，业绩符合预期。1）年报概况：2015 年年报，收入4.48 亿元，同比增长130%；归属净利润1.08 亿元，同比增长75%。2015 年8 月13 日，并购尚洋环科、博微新技术过户。从收入结构来看，电力在线监测系统收入1.06亿元，同比下滑31%，毛利率同比下降10.9 个百分点到53.3%；新增电力造价软件收入1.06 亿元，毛利率96.9%；新增水质监测设备收入1.67 亿元，毛利率22.0%。2）子公司盈利：尚洋环科2015 年扣非净利润3126 万元，低于3800万元的业绩承诺。博微新技术2015 年扣非净利润1.09 亿元，高于1.08 亿元的业绩承诺。3）未达到解锁条件：公司2012 年股权激励计划第四期业绩解锁条件为以2011 年净利润为基数，2015 净利润增长率不低于110%。2015 年公司扣非净利润1193 万元（不包括并购的博微新技术、尚洋环科），比2011 年扣非净利润6380 万元下降81%。没有达到解锁条件。
    尚洋环科：水质空气齐发力，商誉减值风险因素消除。1）两个亿级大单落地：16 年3 月公司公告尚洋环科预中标台州市100 个点位氨氮、总磷、高锰酸盐指数7 年的有效数据，总金额1.01 亿元（占2015 年总收入的23%）。后期建设站点可采用跟标的方式，采购价格与本次单站点中标价一致。后期建设站点增加可能会给公司带来深远影响。15 年10 月中标1.35 亿北京大气监测订单；订单集中释放，业绩无忧。2）行业采购模式创新，直指数据准确性和有效性：环境监测部门从采购设备向采购数据模式转变，有利于提高数据准确率，降低采购成本；利好尚洋环科等监测技术强，资金实力强的公司。3）浙江省五水共治，水质监测急剧扩容：2013 年11 月，浙江省委十三届四次全会首次提出五水共治。具体实施方案：十百千万治水大行动；15 年投资额348 亿元。五水共治大背景下，杭州试点末端水在线监测需求成倍增加，市场急剧扩容。4）可回收价值大于账面价值，无需计提商誉减值。尚洋环科相关资产组可回收价值6.27 亿元，大于包含商誉在内的账面价值2.61+2.99=5.60 亿，无需计提商誉减值。
    投资建议：维持增持评级。预计16 到17 年实际净利润2.2 亿、2.8 亿。目前公司市值72 亿元。优质资产注入完成、管理层人事整合完成；尚洋环科大气监测业务实现重大突破，五水共治带来业绩弹性。公司目前在手现金9.8 亿元，没有有息负债；如箭在弦，环保转型加速。维持增持评级！风险提示：水环境监测业务低于预期