报告期内公司对部分子品牌业务进行了相关调整，今年下半年还将全面启动以"全球营养，优中选优"的新品牌升级战略，加大新业务及大健康的投入和布局，这些举措短期内对公司业绩构成一定的压力。 
    期间费用增加，销售费用率提高5个百分点 
    半年报显示，公司加大了品牌推广的投入力度，期间费用较去年同期有一定幅度的增加。为提高品牌曝光率及知名度，公司通过主流卫视的栏目冠名和综艺栏目植入进行了大量品牌宣传，包括独家冠名东方卫视《四大名助》、特约赞助浙江卫视王牌综艺节目《来吧，冠军》，独家冠名深圳卫视《极速前进》第三季等。反映在报表上，销售费用较上年同期增长32.73%，销售费用率从去年同期的19.81%提高到25.1%。销售费用增长主要是由于广告费用及推广费投入的增加导致的，其中市场推广费用是去年同期的3倍，广告费用增幅也近50%。结合公司的品牌升级战略，预计今年下半年以及明年都会有比较大的费用投入。
    牵手NBTY，整合海外上游资源，打造长期竞争优势 
    今年3月，汤臣倍健与NBTY设立合资公司，汤臣倍健占总股本比例60%。NBTY是全球最大的膳食补充剂企业之一，15 年总销售额约32.3亿美元。本次合作，NBTY将原有在中国市场的自然之宝（Nature’s Bounty）和美瑞克斯（Met-RX）两大品牌的业务以及跨境电商业务注入合资公司。合资公司将拥有自然之宝和美瑞克斯两大品牌在中国市场的经营权和商标使用权。我们认为，NBTY海外上游资源的品牌力配合汤臣倍健本身具有的营销优势，未来三年公司利润将有大幅提升。
    筹建有机农场，落实"全球原料三步走"战略，保持差异化领先 
    报告期内，公司启动了全球第一个有机农场的筹建工作，落实"全球原料三步走"战略的第三步。通过"三步走"的原料和产品战略，汤臣倍健希望能够形成与包括国外主流品牌更具优势和差异化的品质，也在一定程度上弥补品牌本身的厚度上与国外品牌的不足，不断保持差异化的领先优势。经测算，由于公司销售收入不达预期，品牌升级导致费用压力较大，下调公司2016-2018年EPS预测为0.44元、0.52元和0.61元，对应2016年PE为30倍，我们看好公司长远的战略规划，未来几年仍有可能维持高速成长，维持"买入"评级，目标价15.00-16.00元。
    风险提示：食品安全问题，宏观经济放缓拖累消费意愿。