主品牌增长乏力：公司药店渠道占比80%，商超渠道占比10%，电商占比9%左右，过去几年支撑公司快速增长的传统医药终端拓展逐渐遇到瓶颈，销售表现不达预期。“汤臣倍健”主品牌继续发力商超渠道，将商超渠道培育成为新的利润增长点。
    健力多业务调整：广东佰嘉2012年推出骨骼健康品类“健力多”，经过培育逐步获得消费者认可， 2016年“健力多”的目标是要盈利，在品牌建设和终端推广方面会减少投入，短期对收入增长会造成一定的负面影响。同时，已在线上推出专门针对运动人群的氨糖，根据批文获取情况争取2017年推出第二个储备单品，助力广东佰嘉实现盈利。
    整合全球资源：公司迈出了全球资源整合的第一步，与 NBTY强强联合设立合资公司，嫁接海外品牌资源，合资公司将获得自然之宝和美瑞克斯在中国大陆市场的永久经营权，未来将充分发挥双方在各自研发、品牌、渠道、营销方面的优势，形成巨大的协同效应，进一步奠定公司在中国膳食补充剂市场的领导地位。
    投资建议：预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.40、0.46 元，对应PE 分别为33X、29X。公司是国内膳食营养补充剂龙头，激励机制完善，期待与NBTY 强强联手发挥协同效应，维持“增持”评级。
    风险提示：宏观经济下行；食品安全事件