业绩放缓的主要原因有传统的医药终端拓展逐渐遇到瓶颈，增速严重放缓；公司新产品无限能等放量速度低于预期；2015年一季度相对基数较高。
    费用上升，导致盈利能力略有下滑
    报告期内，公司综合毛利率为64.4%，同比略微下降。公司销售费用率上升了1.6个百分点至20.5%，主要是后姚明时代品牌升级，品牌建设投入增加所致；我们认为随着行业竞争加剧，销售费用率在未来几年将持续上升。公司管理费用率为7.1%，同比波动不大；财务费用率为-1.7%，同比上升了0.9个百分点，主要系公司投入产能建设，现金额度减少，导致利息收入下降所致。公司投资收益获得0.15亿元，主要为理财产品收益。公司净利润率下降2个百分点至33.6%。
    现金流指标稳健
    公司实现经营活动现金流流入额1.16亿元，与净利润指标相差不大，现金流状况良好，但同比数值略有下滑，主要由于存货和应收票据略有上升；投资活动现金流出额为0.19亿元，同比大幅下降主要由于去年同期参与股权投资以及固定资产投资较多；筹资活动现金流流入额0.64亿元，主要系取得借款收到现金2.6亿元所致。
    公司仍是低估值蓝筹股，将受益膳食营养补充及行业快速发展
    公司是膳食营养补充剂龙头企业，所处行业增长空间很大，我国膳食营养补充剂渗透率仅为发达国家一半，预计该行业未来5年可保持两位数增长。公司于2015年逐步实施价值营销的战略升级，积极拥抱互联网。虽然一季度公司业绩低于全年预期，但公司与NBTY合作下半年可能逐步发力，业绩增速有望回升。我们维持盈利预测，经测算，预计公司2016-2018年EPS分别为0.56元、0.70元和0.84元，对应2016年PE为25倍，目前股价低于员工持股成本，安全边际较高，且未来几年仍有可能维持高速成长，维持“买入”评级。
    风险提示：食品安全问题以及行业竞争愈发激烈带来的利润下滑可能是扰动股价波动的主要风险。