2016 年上半年公司实现收入10.43 亿元，同比增47.52%，归母净利润-2267.20 万元，同比增10.02%。由于体检行业具有季节性特点，一季度为淡季，二三季度为稳定季节，四季度为旺季，因此前三季度的利润占全年业绩的比重通常很少。按收入增速判断前三季度公司经营情况好坏是比较合理的方法。根据我们最近的报告的盈利预测，公司2016 年归母净利润5.16 亿元，其中美年大健康贡献3.86 亿元，慈铭体检贡献1.30 亿元（同一控制人旗下企业并购后收入利润全年并表）。按此估算，美年大健康全年归母净利润增速为48%，由于公司去年和今年都处于高速成长期，利润率维持相对稳定，收入增速将与利润增速基本持平。此次中报收入同比增47.52%符合我们全年美年大健康增速48%的预期。
    募资进程加快，将继续保持高速扩张。公司中期业绩继续延续了接近50%的高速增长趋势。公司作为体检行业龙头和上市公司，拥有规模效应、品牌效应优势，同时依托资本市场可以实现高效低成本融资。我们认为，公司有望继续维持高速外延扩张态势。
    盈利预测与投资建议：按照增发完成后股本为27.3 亿股本计算，公司16-18 年EPS0.19、0.25、0.32 元/股。考虑体检行业的入口价值及公司在体检行业的龙头地位，我们给予公司高于行业平均的估值，给予16 年70 倍PE，目标价格13.30元/股，“增持”评级。
    风险提示：慈铭体检业绩不达预期的风险。