Xin Xin HealthcareHolding Limited 持有美嘉健康81%的股权，美嘉健康持有北京美兆健康体检中心以及上海美兆门诊部各70%股权。2015 年，两家美兆体检中心合计收入9446万元，合计净利润-82 万元，本次收购对应PS3.4 倍（注：收入按持有股权比例折算）。美兆体检在中高端体检领域拥有良好的品牌声誉和经验，我们认为，通过收购北京和上海美兆体检公司一方面可以通过美兆品牌切入高端体检业务，另一方面可以通过学习美兆体检的管理和运营经验与自身管理方式互补，提升管理能效，对公司发展形成长期利好。
    公司体外布局丰富，入口价值凸显。此次签署协议的好卓数据、美因健康、慈铭体检、大象医疗均为公司试剂控制人俞熔在上市公司体外拥有的资产。其中好卓数据成立于2014 年7 月11 号，位于上海市徐汇区。提供个性化体检服务，在检前、检中和检后提供专业的技术支持和数据管理。美因健康是基因检测公司，立足于提供肿瘤、药物敏感信息等领域的基因筛查。慈铭体检为拟注入上市公司的资产，是国内前三大的体检公司。大象医疗为第三方影响平台，为客户提供远程读片服务。公司与上述领域公司进行股权或业务上的合作凸显出体检作为医疗服务的入口端，在医疗体系运营过程中拥有的丰富入口价值。募资进程加快，将继续保持高速外延。公司此次拟发行中票、短融合计募资不超过26 亿元。我们认为，公司有望继续维持高速外延扩张态势。
    盈利预测与投资建议：按照增发完成后股本为27.3 亿股本计算，公司16-18 年EPS0.19、0.25、0.32 元/股。考虑体检行业的入口价值及公司在体检行业的龙头地位，我们给予公司高于行业平均的估值，给予16 年80 倍PE，目标价格15.20元/股，“增持”评级。
    风险提示：慈铭体检业绩不达预期的风险。