公司拟以24.62 亿元现金收购慈铭体检68.40%的股权，并争取在2016 年底前以股权形式收购慈铭体检3.82%的股权，收购完成后，公司将持有慈铭体检100%股权。根据江苏三友重组报告、爱康国宾年报、慈铭体检官网，2014 年国内前三大体检公司美年大健康、爱康国宾、慈铭体检的体检人次分别为528、360、200 万人次。经过此次收购，江苏三友将拥有美年和慈铭两大体检机构，形成国内体检行业单级独大格局。当前国内体检市场的集中度较低Cr3 仅为2.6%，我们认为，公司此次对慈铭体检的收购有助于公司迅速提高市占率，（慈铭在北京地区更有优势，美年在上海地区更有优势）更好的发挥品牌和规模效应，为公司未来发展奠定坚实基础，国内体检航母由此诞生。
    能否有效整合品牌与团队是本次收购关键点。美年大健康与慈铭体检均为国内体检行业前三的公司，收购后公司内部的管理体系、销售系统均需理顺。我们预计，品牌方面，慈铭体检作为国内知名品牌将与美年大健康作为两个品牌同时保留下来；团队方面，为了充分发挥协同效应，美年和慈铭的团队将逐步融合。我们相信公司管理层在资本运作和公司运营方面的丰富经验和睿智眼光，相信公司能够很好的整合两大体检公司，充分发挥协同效应。
    马太效应与入口价值渐显，长期坚定看好。公司未来的两大看点：1）体检行业内的横向扩张：公司在国内市占率第一的基础上充分发挥规模效应以降低运营成本，同时发挥品牌效应以吸引更多顾客。2）体检行业的入口价值：公司已经以参股20%的形式设立了健康险公司，未来公司将充分发挥体检作为健康大数据的入口价值，向保险、慢病管理、疾病转诊等领域延伸。我们认为，公司作为国内体检行业的龙头，马太效应与入口价值渐显，长期坚定看好。
    盈利预测与投资建议：我们预计15-17 年归母净利润分别为2.76、4.12、5.56亿元，按照当前股本12.11 亿股计算，对应EPS 分别为0.23、0.34、0.46 元，同比增459%、49%、35%。考虑到公司在体检行业的龙头地位、以及收购慈铭体检的预期 ，给与公司目标价40 元，对应15-17PE174、117、87 倍，“买入”评级。
    风险提示：医疗事故的风险，高估值的风险，设立保险公司尚需保监会等有关部门审批，设立融资租赁公司尚需中国(上海)自由贸易试验区相关部门审批。