2016年公司将电商业务作为战略重点，Q1季度实现收入约7000万，上半年实现1.03亿，完成全年目标有一定难度。分品类看来，上半年葵花子业务保持稳定，实现收入11.45亿（+0.91%），西瓜子等其他类产品收入3.50亿元（+53.23%），薯片产品收入1.08亿（+5.74%）。业绩增量主要来自于电商渠道和海外渠道（增42%至7786万元）。
    费用控制良好，利润端增速20%。电商业务毛利20.20%低于线下渠道，使得公司综合毛利率微降0.81pct，但销售费用和财务费用分别降低0.88pct、0.81pct至12.66%、5.78%。因此公司利润端表现良好，上半年实现利润1.73亿元，同比增加20.03%，净利率提高1.13pct至10.62%。非经常性损益3773.92万元主要来自委托贷款收入和政府补贴，扣非净利润同比增17.39%。
    事业部及BU显著提升公司经营效率，继续加大电商投入。事业部下公司经营明显改善，上半年新品推出速度加快，费用控制较好。公司近期公告投入4.16亿元加强电商物流配送能力和产品丰富度，公司决心已彰显，下半年将重点关注线上营销的变化。
    盈利预测与投资建议：我们维持此前的盈利预测，预计16-18年公司EPS 0.84元（+17%）、0.99元（+18%）和1.13元。目前股价对应16/17年PE分别为24x、20x。公司去年下半年起明显加强对电商的重视，投入力度不断加大，期待下半年旺季电商业务能有所突破。维持 “增持”评级。
    风险提示：电商渠道发展不及预期、食品安全风险