公司半年度归母净利润同比增长81.78%，高于中报增速区间60%-90%的中值。以视频直播为代表的互联网应用对流量需求的不断增长促进行业规模高增速持续，重申我们对未来三年行业规模有望保持40%复合增长率的判断。同时，作为CDN行业龙头，公司在技术、服务和成本领域全面领先，并依靠品牌、定制化服务等方式不断加强客户粘性，随着在新产品研发推广、海外市场开拓方面不断发力，规模经济性持续体现，预计公司CDN 业务将吸收第三方市场绝大部分增量，龙头的地位将更加稳固。
    云计算成业绩增长新亮点，社区云、政企云等有望接棒。“社区云”将云计算的计算和存储资源下沉到社区，为高清视频和大型游戏等业务降低带宽成本的同时，大幅提升用户体验，并有望开拓对最终用户收费的新模式；公司在私有云领域针对政企客户设立一级部门政企云事业部，打造“云主机+云计算+云分发+云安全”的端到端一体化解决方案，预期今年为政企客户提供的私有云渗透率可能达2%左右，与社区云业务一起成为公司战略级增长点；政企&安全增值服务领域，海外对标Akamai 的收入结构中政企&安全解决方案占比达40%，公司具备成熟的网络安全体系，正迅速产业化，为客户提供优质安全方案；流量经营方面，公司借助CDN 业务资源优势和客户基础，逐步开拓运营商省级公司并与其计费系统对接，有望成为2016 年新增长点。
    爱尔兰、印度等海外CDN 市场推进持续，进一步打开主业市场空间。公司海外CDN 业务总投资额10.68 亿元，计划用三年的时间逐步打造一个全球化平台。继美国、马来西亚后，公司又在爱尔兰、印度设立子公司，海外CDN 项目进展顺利。结合此前与思科签订的战略合作协议，我们预计公司将有望与Akamai 竞合以覆盖全球80%人口和地区，为CDN 业务打开新的市场空间。
    有望通过并购+投资方式整合产业链，培育未来增长点。公司此前以自有资金1000 万元设立投资公司，将以“成为全球一流的云服务公司”的战略目标为指引，有望通过并购+投资等方式实现产业链资源整合，外生拓展发展空间；同时，投资公司也有望为其自身新技术、新模式的创新业务领域提供培育孵化投融资等支持，有望打造未来新的利润增长点。此外，公司报告期内与国内影院的影片传输等整体方案提供商——北京还有电影科技——共同出资设立“北京网宿快线科技”，公司出资1,500 万元占比30%，双方有望发挥各自技术、客户与资源优势，为院线提供包含互联网拷贝分发在内的信息化解决方案。
    风险因素：CDN 恶性竞争、海外/社区云推进不达预期、流量经营不达预期。
    维持“买入”评级。公司半年报业绩高增长持续，规模效应持续积聚龙头地位不断巩固，行业增长40%复合增速、公司的规模效应与海外CDN 新市场共同驱动下，业绩高增长有望持续；此外，私有云、社区云等业务带来新增长点，从百亿规模级别的CDN 市场逐步拓展到广阔的千亿级别的云计算领域。综合考虑公司的CDN 业务、云计算业务和流量经营平台业务的价值，长期看公司有望成为超百亿收入、千亿市值的互联网卖“铲”巨头，公司主业高增长持续，新业务不断开拓,我们维持预测2016-18 年EPS 为1.69/2.58/3.80 元；维持目标价81.12 元，对应2016 年48 倍PE，维持“买入”评级。