其中2016年的全年利润增速为28%，因此本次中报的业绩增速26%基本符合我们的预期。
    百川能源中报业绩增长的来源：上半年，随着公司转型业务逐步展开，公司燃气销售、燃气接驳及燃气具销售业务取得了较好业绩，燃气销售和燃气接驳业务逐年增长，上半年公司燃气销售贡献利润总额 4,172.20万元；燃气接驳贡献利润总额 15,753.29 万元；燃气具销售贡献利润总额 3,880.84万元，较上年同期有所增长。
    由于公司主营业务的燃气销售具有季节性的特征，再考虑到公司接驳业务通常会在三四季度进行收入确认和结算，因此我们认为全年的业绩增速将会好于中报的水平。
    根据我们之前的深度报告的分析和估测，未来从2015-2020年，百川燃气下辖的区域因与通州（未来北京的副行政中心）仅一河之隔，交通便利且地价低廉，再配合北京天津的产业迁移政策，将会很好地承接北京天津的工商金融企业以及部分高新科技工业园区。根据我们的预测，到2020年，百川燃气区域的燃气销量因人口增长和市场开拓能增长至2014年的4倍甚至以上，工商企业用气因区域产业结构调整会增速更快。
    2016年上半年，根据发改委公布的数据，我国天然气消费量995亿立方米，增长9.8%。与此同时，百川上半年天然气销售收入同比增长17.5%，考虑到气价下调对售气收入的影响，百川实际销售气量的增长应该高于17.5%，远远高于行业平均水平，中报数据已经开始证实百川地利优势对于气量增长的促进作用。
    居民和非居民燃气销量增加会极大的提高公司的燃气收入。另外，新增用户的开户接驳收入也将为公司的利润贡献一大部分力量。据我们测算，2015-2020年这几年内，百川现有区域的接驳市场接近70亿元规模，足以支撑公司业绩在3-6年内高速增长。
    今年上半年，百川的燃气销售和燃气接驳业务发展情况良好，已经验证了我们深度报告的逻辑。我们预计，若下半年百川能保持这样的发展势头，那么全年业绩增速超过上半年增速的概率将会很大。
    根据深度报告的估算结果，我们预计百川2015-2017年的归属净利润约为4.05亿元、5.17亿元和6.93亿元。其中2015-2017年净利润的复合增速为37%。维持深度报告"强烈推荐"评级。
    风险提示：市场开拓进度晚于预期。并购进度和规模不达预期。大盘系统性风险。