1）百川燃气借壳万鸿集团上市，公司现有和原有股东参与配套融资体现对未来发展的信心。 2015 年8 月1 日，万鸿集团发布重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金报告，方案涉及重大资产置换和募集配套资金。公司拟将全部资产及除应付股利和其他应付款以外的全部负债（即置出资产）与百川燃气全体股东持有的百川燃气100%股权（即置入资产）的等值部分进行置换。置入资产和置出资产的差额为39.3 亿元，由公司以6.47 元/股的价格发行股份向百川资管、王东海、中金佳泰等百川燃气原有股东购买。 同时，以8.32 元/股的价格向公司大股东曹飞发行股份8500 万股，以及向百川燃气大股东百川资管发行股份2000 万股， 合计募集资金8.74 亿元，用于百川燃气管道建设，体现公司原有和现有股东对公司未来发展的信心。 2016 年3 月，本次定增涉及到的股份已交割完成，公司大股东变更为百川资管，主营业务并更为城市燃气。 2）管理层年富力强，燃气开拓运营经验丰富，即将执掌上市公司。 4 月21 日，公司将召开临时股东大会，提前换届选举百川燃气董事长、董秘等高管为公司管理层，届时百川燃气管理层将全面接管公司工作。 公司董事长王东海（51 岁）、董秘韩啸（44 岁）等高管均具备约20 年的燃气公司管理经验，年富力强。公司资本运作渠道拓宽后，加速发展值得期待。 
    2、百川燃气布局京津冀区域，为稀缺的内生增长充足的燃气公司。 提前布局京津冀，过去几年，收入复合增长率40%，利润复合增长率80%。百川燃气主营业务为城镇燃气设施运营、燃气销售和服务。自1997 年设立永清百川，通过多年自建和并购， 已获取北京和天津周边区域的8 个城市燃气特许经营权，业务范围覆盖河北廊坊市10 个行政区县市中的永清县、固安县、香河县、大厂县、霸州市及三河市等6 个县市，以及张家口市涿鹿县、天津市武清区。同时拥有 CNG 加气站 4 座， 覆盖居民人口超过 400 万，工商业用户数万家。截至2015 年9 月，百川燃气拥有主要燃气管道已达2024km。 随着覆盖区域城市化进程加快，承接北京和天津向外转移的人口和产业，环保压力下煤改气力度加大，过去几年百川燃气业务发展迅速。收入从2012 年的5.8 亿增长至2014 年的11.4 亿，归母净利润从2012 年的0.9 亿增长至2014 年的2.7 亿。 
    由于用户数量处于快速发展阶段，同时，接驳业务毛利率高达70%，燃气销售业务毛利率只有10%-20%，百川燃气过去几年毛利主要由燃气接驳贡献。2015 年1-9 月接驳收入占比39%， 但毛利占比72%，随着接驳用户逐渐转化为用气用户，燃气收入的占比将逐渐增加，公司毛利贡献将趋于均衡。 
    5、资本助力形成全国性的综合能源公司，打破区域和分销业务局限，接力增长。
    百川燃气毛利以接驳费为主，未来几年经过接驳收入的高速增长，以及接驳收入和销气收入占比逐步趋于平衡后，百川燃气现有区域和现有业务的利润将逐渐趋于稳定。为保持持续增长，公司需拓展新的增长点。
    从百川燃气的重组方案看，百川燃气对此已有布局，预计借壳成功后，融资方式的多样性将加快公司拓展新增长点的速度。
    百川燃气的长期目标是，通过多元化经营使服务收入超过传统产业收入，成为全国领先、国际知名的清洁能源服务商。在产业链上，未来可能从事的领域如天然气运输、 加工、 分布式能源等均是与天然气密切相关的上下游产业，在业务区域拓展上，以廊坊区域为依托向全国发展。
    6、“买入”评级。考虑可比性，盈利预测中历史数据和预测数据均采用百川燃气数据。预计百川燃气2016-2017 年EPS0.56 元，0.72 元。对应2016 年-2017 年PE 分别是20 倍、16 倍。我们看好百川燃气业绩稳定高成长，看好借壳上市并换届后，资本运作通道拓宽，加速发展，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
    7、风险提示：大盘系统性风险，销气量不达预期，燃气政策变化风险，京津冀一体化进度低于预期，资本运作进度低于预期。