资管计划按照2:1 的比例设立优先级份额和次级份额，百川资管作为优先级，员工募集上限为8000 万元。
    根据资管计划的资金规模上限24,000 万元和2016 年6 月22 日公司股票收盘价9.55 元/股测算，资管计划所能购买和持有的标的股票数量约为25,130,890 股，占公司截至本草案公布之日公司股本总额96,416 万股的2.61%；根据2016 年6 月22 日收盘价测算，董事长王东海先生认购的股份为1,099.48 万股，占公司股本总额的1.14%。
    本次员工持股计划存续期为不超过24 个月，锁定期12 个月。
    解锁的考核依据为2016-2017 年扣非归母净利润分别不低于5 亿元和6 亿元。解锁条件基本与借壳重组草案的承诺业绩相近。
    点评：
    1、 完成实际控制人增持的承诺。
    2016 年6 月14 日，百川能源发布公告，公告中公布了公司实际控制人及其一致行动人后续增持公司股票的实施安排：计划在未来 6 个月内，以个人名义或通过其他合法途径，从二级市场购买公司总股本 1%-2%的股票。购买价格将根据市场行情确定，投入总金额 1-2 亿元。
    随即，在6 月23 日公司迅速公告了第一期员工持股计划，公司完成增持承诺的速度非常快，体现出公司良好的执行能力。
    2、 员工持股计划规模大，兑现成长添助力。
    本次员工持股计划规模较大(2.61%)，在同类燃气公司中较为少见。基于历史发展原因，中国的燃气公司大多有国资成分，因此在上市公司进行大规模的股权激励或员工持股计划较为少见。因为国企大多数具有一个思想“谁来都能做好，你在这个职位是因为领导对于你的信任，而非因为你的能力”。
    在这种思路的影响下，股权激励就比较难以获得实际控制人以及国资委的审批。而国企的员工因为近年来工资呈现降低趋势，而且大部分员工及管理层对于股票投资并不了解，所以除非对于自己公司的发展具有极大信心，否则很少人会拿出多年积蓄进行高额的员工持股计划的份额认购，小额的认购无论盈亏其激励效果并不明显。本次员工持股计划中，除了董监高的其他员工预计认购3740 万元，且认购人数不超过200 人。即便认购人数为200 人，每个员工认购的平均金额都达到18.7 万元，考虑到优先级别杠杠的运用，平均认购额度约为55 万元。股权激励的规模较大，对公司稳定人才，兑现成长均具有较强助力。
    3、董事长认购份额果断，彰显对公司发展的信心，有利于未来的扩张并购。
    本次员工持股计划当中，董事长王东海先生仅在上限为8000 万元的员工募集部分就认购了3500 万元。
    百川资管也属于董事长名下资产，本次也会为近1.6 亿元的资管计划优先级出资。
    在本次员工持股计划中，董事长王东海先生通过认购员工募集部分和通过百川资管出资，预计共认购1,099.48 万股，占公司股本总额的1.14%。
    董事长如此坚决果断的增持公司股份，不仅增加外界对于公司发展的信心，也同时为之后在全国进行并购扩张打下良好的基础。
    在董事长股权比例不断提高的过程中，即便公司目前市值仍然较小，仅有92 亿元，但仍会有余裕进行一定规模的外延扩张，从而实现公司借壳上市时提出的成为全国性燃气、能源供应企业的目标。
    4、盈利预测与投资建议
    本次员工持股计划规模之大、董事长认购份额之果断坚决、参与员工之广泛，充分体现出公司高管和员工对于公司未来发展的坚定信心。
    根据与公司的沟通，我们认为近期公司的发展情况充分验证了我们之前的推荐逻辑：百川下辖地区环保政策支持强力、产业和人口移入顺利、天然气销量增长稳健、接驳工程顺利且回款快速良好。公司发展速度很大可能超过我们之前较为谨慎的预期。
    根据深度报告的估算结果，我们认为百川能源2016-2017 年的扣非净利润约为5.17 亿元和6.93 亿元。其中2015-2017 年净利润的复合增速为37%。2015-2017 年摊薄后的EPS 分别为0.42、0.54、0.72。
    根据6 月23 日收盘价9.59 元/股，对应2017 年EPS 的估值仅为13 倍。
    若根据2017 年EPS0.72 元给予20-25 倍估值，目标价为14.4—1