产品结构中，教槽料、乳猪料和种猪料在猪料销量中占比50%。目前随着玉米、豆粕价格的上涨，公司饲料产品实行成本加权法，上调了饲料产品的价格每吨50-200元。客户结构中，规模化猪场数量占公司客户数约30%，但贡献销量约65－70%。
    2.养殖业务持续扩张
    韶关在新建10 万头产能猪场，8、9 月份就开始放猪，16 年养殖业务在收入上不会体现，未来公司会以“公司+合作社”的模式扩张生猪养殖业务。新大、天种养殖贡献我们预计全年有望突破投资收益6000 万。
    3.原料贸易规模下降，动保业务贡献稳定
    公司原料贸易通过现货与期货相结合的方式，不断做实贸易板块业务。
    武汉华扬主要生产销售保健性产品及一些功能性添加剂产品，16 年并表利润在1000 万左右。
    4.投资建议
    预计公司16、17 年营业收入分别为31.2 亿元、40.7 亿元，归母净利润分别为2.1 亿元、2.8 亿元，摊薄EPS 分别为0.55、0.74，对应16年、17 年PE 分别为33X、25X，推荐评级。
    5.风险提示
    产品价格未达预期。