江苏绿港15 年和16 年前5 个月分别实现营业收入25,070.51 万元和16,572.27 万元，实现净利润3,339.17 万元和2,724.40万元。同时承诺16-18 年的扣非后净利润不低于6,526 万元、9,789 万元、13,052 万元，相当于16-18 年的业绩同比增速分别为95.4%、50.0%和33.3%。为激励标的公司核心团队，如承诺期实际实现的净利润总和高于承诺期承诺利润的总和，超出部分按照本次收购比例的40%（51%的40%）作为奖励对价。
    我们认为此次收购与公司现有业务协同效应明显，不仅可以进一步加强公司复合肥主业优势，还可以使得公司迅速进入现代设施农业领域，符合公司坚定向现代农业方向延伸的发展战略：1）拓展新的盈利模式，通过与标的公司共同推进新型培育技术，大力开展设施蔬菜的工业化生产与销售，并依托智慧农业等多渠道、大平台实现“肥料主业现金牛+智慧农业明星产品”共创营收；2）紧随农业改革之大趋势，引进现代农业先进理念、技术，推进农业信息化商业模式，进一步提升公司综合竞争力和品牌形象，巩固行业地位；3）引入先进肥料研发技术，实现公司主业向精高端、专用型、分段配方模式转型升级；4）战略布局现代农业全产业链，拥有可信任优质农产品从设施、装备到育种、育苗及种植全产业链解决方案的技术、产品与服务，抢占现代农业跨越式增长先机，顺应国内现代农业加速发展的趋势。
    ■复合肥高增长延续，公司显著被低估：经过我们充分的草根调研，复合肥行业Q2 整体销量环比Q1 明显加快，解决了市场对公司业绩下滑的担忧，复合肥板块高成长性依旧，目前是明显的估值洼地，市场预期差较大。同时，近期豆粕等粮食价格大幅上涨，缓解了市场对粮价趋势下降的担忧，预计对复合肥的需求量将会有一定提升。此外，根据公司此前发布的股权激励计划，对业绩的考核要求为15-17 年每年净利润增长率不低于30%，净资产收益率不低于15%。近期公司就激励对象的个人绩效考核等级做出了修订，修改过后的行权条件更加严格，有利于激发激励对象更强的积极性，有助于促进公司业绩持续高增长。
    ■公司坚定向现代农业转型：公司高擎“创新”与“转型”两杆大旗，全力推进“四个创新”，推动公司从单一的化肥制造业向互联网+化工+农业+金融方向发展。看好公司作为复合肥龙头企业在主业延续高增长的同时，凭借强大的资源整合能力和执行力，不断创造新的盈利增长点。除此次收购江苏绿港，15 年6 月，公司与阿里签署合作协议，在“村淘”上开设旗舰店，建立“洋丰村淘”电商平台，销售村淘特供产品并提供线上农化技术服务；由阿里巴巴在当前各区域设臵的村淘点负责新洋丰产品的宣传与订单收集，通过线上旗舰店在线下单，由新洋丰通知其现有经销商提供产品配送及农化服务等相关线下服务。通过此次合作，公司将依托阿里软件强大的电商平台，完善的信息支撑系统，优秀的管理团队，带领经销商团队由传统经销模式向区域性农业服务平台转型，逐步转变成为具有区域本土化的仓储、物流、配送、培训、科技示范、农村公益等功能的综合服务商；拓展和延伸公司业务产业链，促进农资销售领域的销售模式创新，进一步优化本公司产品的服务方式、开拓销售渠道，以更好地适应市场变化；有利于提升公司运营空间和运营效率，降低运营成本，增强公司业务核心竞争力。
    ■公司前瞻布局差异化和高端品种，新产能建设保证业绩继续高速增长：目前已拥有硫酸钾复合肥、高塔复合肥、尿基复合肥、磷酸一铵、BB 肥、过磷酸钙等六大系列200 多个品种。同时，在科学研究市场差异化需求与现有产品结构的基础上，与中国农业大学和国家杂交水稻中心等科研机构合作，积极研发推广经济作物专用肥、新型肥料，如超级稻水稻专用肥、苹果专用肥、油菜专用肥、水溶性、缓控释、硝硫基等。14 年公司公布定增方案，拟设立全资子公司江西新洋丰并新建120 万吨/年新型复合肥项目（一期80 万吨/年）和新洋丰中磷新建60 万吨/年硝基复合肥项目，其中江西新洋丰项目已于16 年初建成投产，后者预计将于16 年年中全面建成投产，目前该项目的转鼓生产线、高塔复合肥生产线已顺利投产试运行，硝铵生产线仍在按计划建设中。项目完成后，将提高公司生产能力，优化公司产品结构，完善市场布局，充分发挥规模效应，降低生产成本，进一步提高公司的竞争优势和盈利水平。
    ■主营高速成长下坚定向现代农业转型，维持“买入-A”评级：农业信息化、土地流转加速以及国家相关部门多次出台相关意见促进化肥行业控总量，调结构的大背景下，农资行业大变革时代已经到来，公司作为磷复肥行业的强者之一后续转型空间巨大。我们认为公司管理层锐意进取，控股股东在市场调整期间连续三次大比例增持，充分彰显其对公司发展极强信心，我们