2016 年年初原料价格低位等是导致公司收入同比增速放缓的主要原因，并不影响公司利润，业绩增速整体符合市场预期。2016 年公司继续转型升级，加强产品和营销创新，并加快产业链延伸。公司预计2016 年上半年实现利润46,015.84~50,017.21 万元，较上年同比增长15~25%。
    “产品+服务”持续提高新型专用肥毛利率和市占率。公司通过把控上游稀缺资源优化产能形成成本优势、通过推进以服务为中心形成全国性营销网络，形成全产业链布局，推动“产品+服务”的新型模式。公司去年加大新型专用肥料推广力度，并与中国农大联合建设的科技小院进行肥料施用规程制定的种植指导。针对区域及作物开发针对性的配方肥，逐步将技术“物化为一袋肥，配套一个规程”，实现农资减量、作物增量提质，推进新产品升级和服务提升。我们认为专用肥等新型肥料是农资产品加服务的重要方向，已经并料将持续为公司提高毛利率和市占率，并且，公司产业链布局在未来有望持续优化，支撑公司业绩增长。
    推动产业链升级，布局大农业，提供新增长点。公司近期公告拟收购现代化绿色生态农业高科技企业51%股权（估值10 亿元），此举是公司布局大农业、向产业链后端服务环节的明确信号。我们认为随着种植模式和结构的改变，农业服务市场进入需求井喷期，公司以其渠道（遍布全国的销售网络）和服务（以中国农大为依托的小院模式）优势将快速进入市场，将加速推动公司从复合肥制造企业向农业综合服务解决方案提供商的转型，竞争优势不断提高，业绩增长未来可期。
    强执行力结合持股激励，看好公司战略落地。公司战略清晰，团队执行力强，并于2015 年对核心骨干推出员工持股激励计划。同时，公司大股东于2015 年6 月启动增持计划，合计增持7,814,638 股，占公司已发行总股份的1.19%，增持金额为200,016,563.53 元（均价25.60 元），对公司未来发展长期强烈看好。我们认为公司管理层信心强、执行力强，战略落地可期，业绩将有长期支撑。
    风险提示。全球农业投入品需求下降；投资具体内容和进度存在不确定性。
    盈利预测、估值及投资评级。我们认为公司基本面良好、执行力强，维持公司2016/2017 年EPS 预测为1.66 元/2.06 元，维持目标价50 元，维持“买入”评级。