江苏绿港是产业链优势明显的综合农服企业，拥有世界一流的现代蔬菜服务平台，农业服务一体化产业链布局完整，优势明显。此次新洋丰以3.99 亿收购绿港51%的股权，绿港承诺未来三年业绩分别为6526/9789/13052 万元，按三年平均利润算，本次收购估值为8 倍，十分划算。此外，本次交易中交易对手还承诺未来将以50%的收购款用于二级市场上购买新洋丰的股票，表明双方对长期发展信心十足。我们认为服务是未来农业的必然方向，目前的稀缺特性决定其拥有定价权，新洋丰收购绿港，将抢占农业服务爆发式增长的先机，并能享受资源稀缺带来的高毛利窗口期。
    农服和农资天然结盟，绿港和新洋丰系强强联合。考虑到农业现代化发展的必然趋势，农资企业正以产品为基础，向服务、种植端延伸，两者有天然的亲和性。以跨国肥料巨头Agrium 为例，其在持续布局农业服务，目前农服已成其重要的利润支撑，成为Agrium 分销业务中的明星业务。我们认为新洋丰收购绿港也将带来明显的优势互补，包括双方现有业务以及新的农服业务的拓展，同时，公司还可能以此为模板快速在多区域推广，使公司快速向综合农业企业迈进。
    并购农服，新洋丰向综合农业商进发的意图明显。公司目前在矿产、肥料产销布局上已经相对完备，此次通过收购绿港进入到农服领域表明其做通产业链的意图，向综合农业商进发的明确意图。我们认为，矿肥服是复合肥企业发展的必然路径，得服务能力者将在未来5 年具备核心竞争力。过去10 年，农资销售的驱动力由产品转向渠道，并正向服务升级；未来10 年，能够掌控更多、更好的农业服务资源的企业将充分绑定终端用户，成为下一轮竞争的致胜核心因素。此举料将成为新洋丰复合肥未来在市场的占有率持续升高的重要保障，推动公司主业持续上量，同时为公司带来新的服务业绩支撑。
    战略稳健，未来发展可期。公司战略稳健，团队执行力强，并于2015 年对核心骨干推出员工持股激励计划，我们认为公司战略落地可期，业绩将有长期支撑
    风险提示。全球农业投入品需求下降；投资进度存在不确定性。
    盈利预测、估值及投资评级。我们认为公司收购江苏绿港能够加强公司对农化服务商的控制，拉动当地新洋丰复合肥增量，快速进入农化服务大市场，抢占市场份额，使公司产业链进一步向下游延伸，加快构建更加完整的农化服务业务体系。我们认为公司基本面良好、执行力强，维持公司2016/17/18年EPS 预测为0.76/0.95/1.21 元，维持目标价30 元，维持“买入”评级。