根据我们一季报点评报告，15Q4提前执行计划3000多吨，16Q1发货5000吨，季度末另有已收款未发货3000吨。据公司本次披露数据，目前完成全年发货量64%，下半年8000吨对应全年销量36%，反推全年计划量是2.22万吨，16Q2完成发货5000多吨，超市场预期。另外草根调研显示，4月份之后公司包装车间继续满负荷运转，公司按经销商打款组织发货，并未严格执行年初月度发货政策，但社会库存经过春节消化殆尽，涨价预期下淡季消费者购买热情提升，Q2发货量超市场预期。
    2.预计半年报望延续Q1趋势，但预收款及现金流指标依然靓丽。
    与过去淡季不同，今年市场对茅台批价上涨预期渐强，经销商担心中秋重现春节无货可卖的情况，纷纷提前组织货源备货，消费者也开始提前购买，近期华东中转仓出货略收影响，进一步加剧批价上涨和囤货动力。预计中报延续一季报趋势，预计Q2收入净利增长10/10，但经销商打款意愿强，且公司取消承兑汇票政策，预收款及现金流指标依然靓丽。
    3.下半年批价上涨超预期，若坚持8000吨必将出现一酒难求。
    如果公司下半年严格控量，带来的结果是不是就是报表收入和业绩不会大幅增长，但批发价和终端价会大涨。前期市场一致预期中秋批价站稳900元，目前淡季已到890元，中秋旺季批价必将超预期。我们推断，公司下半年中秋节批价会先上涨，整体偏紧局部甚至断货，随后会放量，下半年肯定会超8000吨的量，否则必将出现一酒难求的情形，供应偏紧批价上涨是有利的，但大面积断货是公司不愿意看到的。当然，无论严控出货导致批价上涨，还是批价平稳持续放量，都会推动股价上涨。
    4、投资策略：回调不易，继续持有，平台期都是买入机会。
    展望白酒板块，中报预计8月底披露，整体符合市场预期，茅台批价届时将成为更大催化剂。在此过程中，白酒板块将呈现脉冲向上行情，每次茅台批价超预期或披露发货经营数据，均是板块催化剂，场外资金密切关注进场机会，继续持有白酒板块，茅台逻辑最顺，回调不易，平台期都是买入良机。
    风险提示：淡季提前消费导致旺季需求不达预期。