潜在影响
    (1) 价格表现强劲：我们对经销商的调研显示，大部分地区的茅台一批价已经达到人民币860-880 元。这一价格的实现早于经销商所预计的9 月底。经销商将此归因于两点：1) 大经销商和部分消费者因预计价格将进一步上涨从而投资需求上升，2) 最近华东地区供应短缺。经销商对于价格前景的信心增强，因为茅台管理层强调2016 年下半年仅有8,000 吨供应上市，从而支撑了价格的上涨。
    (2) 需求强劲：我们的渠道调研还显示大部分经销商已经完成了8 月份销售额度，意味着上半年茅台已经完成了全年供应计划的近70%。我们认为这可能意味着2016 年上半年现金销售强劲且预付款将上升。
    (3) 我们认为短期内茅台出厂价不会上涨，除非一批价上涨至显著高于出厂价的水平。然而，我们预计经销商对未来价格的信心将刺激高端茅台的销量。目前我们预计2016-18 年期间高端白酒的销售年均复合增速将达15%（之前的预期为13%）。
    估值
    我们将2016-20 年每股盈利预测上调0%-9.7%以反映销量高于预期。我们将12个月目标价上调至人民币331.69 元（原为302.47 元），仍基于18 倍的2020 年预期市盈率，并以8.7%的股权成本贴现回2016 年。维持买入评级。
    主要风险
    行业复苏慢于预期；费用上升。