行业调整中，茅台实现平稳过度，销量在高端白酒中占比超过50%，营收占比由2010年4.8%提升至2014 年6.0%，利润占比由2010 年22.48%提升至2014年31.63%，高端白酒领袖地位难以撼动。
    2. 国酒飞入寻常百姓家，未来价量齐升可期。
    三公消费在茅台占比已经从40%降至1%，民间消费崛起已经成功实现对政务消费的换血替代。在2012 年1、2 月份城镇居民人均月可支配收入能够购买的飞天茅台的数量不足1 瓶，2015 年12 月该比例已经达到3。
    飞天茅台销量迅速增2015 年销售2.16 万吨，降价进一步凸显茅台高性价比。未来茅台将充分受益高净值人群增加以及消费升级。目前，茅台终端销售淡季不淡，每日出货量超过100 吨，根据调研华东地区出现断货现象，预计今年中秋前茅台一批价有望回升至880 元。对比前期高点以及国外高端烈酒，茅台未来提价有空间。同时，近年来不断的产能扩张计划，为未来茅台放量提供保障。
    3. Q1 重回高增长，预收账款更多看点。
    茅台16 年Q1 营收、净利润分别增长16.91%、12.01%，重回两位数快速增长轨道。根据草根调研，茅台终端销售良好，部分地区出现断货现象。而16Q1 茅台预收款项高达85.45 亿元，较创历史新高，丰厚的预收账款成为公司16 年业绩增长的坚实保障
    4. 系列酒：品牌背书或有可为。
    进入大众消费时代，茅台加大了系列酒经营力度。目前，系列酒对茅台业绩贡献较小，而茅台强大的品牌背书是系列酒最大优势，随着公司对系列酒战略重视，未来发展值得期待。
    5.投资建议：
    在本轮行业调整中，茅台高端酒地位愈加稳固，节后公司始终保持高出货量，1-4 月已至少完成全年40%出货任务，上半年销售收入和利润总额有望超过全年计划60%。目前飞天茅台一批价840-850 元，而去年同期一批价不及819 元，我们预计今年中秋前茅台一批价有望上涨至880 元，飞天茅台全年出货量有望超过2.3 万吨，我们继续维持公司强烈推荐评级。
    6.风险提示：
    销量不及预期。