■“十三五”规划从政策层面大力支持体育场馆多元化开发，金螳螂与阿里体育合作布局体育产业正当时。公司与阿里体育合作未来拟发百亿基金布局体育产业，预计未来重点抓前端赛事IP 资源与后端场馆资源两个环节，通过对低效率场馆植入赛事IP、及大数据引流，聚集人流，提升场馆运营效率以及带动周边商业，打造城市体育消费生态圈。公司与合作方计划投资100 座城市万家场馆，以及周边体育文化商业。公司将不仅参与场馆建设，还将透过合资公司及基金平台参与到整个体育产业连上下游布局，有力推动公司从2B 向2C、从工程向消费服务战略转型。我们认为公司与阿里体育的强强联合必将具有强大执行力，有望在体育产业民营竞争者中脱颖而出。
    ■公装家装稳步增长。旅游酒店、央企合作及海外订单驱动今年公装订单稳步增长（预计全年增20%）。家装业务目前已开店近30 家，预计今明年签约10/30 亿。中报预增0-20%，去年四季度业绩基数极低，预计全年业绩增长10-15%。
    ■投资建议：我们预计公司2016/2017/2018 年EPS 分别为0.69/0.80/0.91元。公司2016 年估值仅15 倍PE，显著低于同业公司。此前公告与阿里体育成立合资公司只是一个开始，预计随着未来进度不断推进，市场将逐渐认识公司布局体育产业的商业模式和投资逻辑，驱动估值不断提升。维持目标价17.25 元（2016 年25 倍PE），买入-A 评级。
    ■风险提示：宏观经济下行风险，转型进度不及预期风险。