公司在公装领域包括体育场馆方面优势突出，而阿里体育在体育及周边产业领域实力强大，两者强强联手，打造国内“城市体育发展整体解决方案商”，对金螳螂来说，短期有望形成三大利润点：1）数十亿元装饰工程收入，合资公司计划发起设立100 亿元产业基金，先期投资20 个城市，未来投资100 座城市数万家场馆的智能改造升级及周边体育文化设施的建设改造；2）产业基金公司管理费收入；3）作为GP 或LP 的投资收入。
    介入C 端体育消费领域，对公司长期意义更大。公司传统装饰主业在中长期面临着需求压力，此次合作意味着公司进入C 端体育消费领域，对公司长期发展意义重大。1）培育第二主业，产业基金合作助公司进入大数据运作、场馆运营、体育赛事、体育教育等领域；2）此次合作有助增强公司贴近C 端消费者的途径和流量变现能力，与B2C 的家装电商业务模式相互补充、促进。我们认为公司向C 端转型应是未来趋势，2C 与2B业务在管理、营销等模式上有着巨大不同，而此次与阿里在C 端体育消费领域的合作，有助于培养其2C 业务能力，帮助其顺利转型。
    涉足体育有望释放公司估值上行潜力。与同业相比，公司估值承压原因，一是主业中长期需求预期悲观，二是家装电商风险偏好降低。自2016 年1 月公司成立并购基金开始，我们强调公司具备了估值提升的潜在触发因素，本次合作有望释放上行潜力。1）合作方阿里体育资源优势明显，股东背景强大，合作成功概率较大，后续产业基金及项目有望持续落地，预计将改善市场对公司打造第二主业能力的疑虑；2）体育行业景气度较高，估值溢价明显，而与此同时公司估值相对较低，上行空间大。
    风险因素：体育业务进展缓慢、地产新开工下滑等。
    盈利预测、估值及投资评级。维持原来盈利预测，预计2016-2018 年EPS为0.68/0.75/0.82 元（考虑新增红股摊薄）。主营业务增长稳健，估值较低，并购基金与体育产业基金项目落地有望催化估值，维持公司“买入”评级。