我们预计公司上半年业绩在73.6亿，其中，生猪业务估计贡献利润65.5亿。从15年下半年至今，养猪行业实现空前暴利，16年Q1、Q2均价分别18.55和20.69元/kg，而上轮周期高点不到20元/kg。公司上半年出栏805万头，头均盈利814元左右。另外黄鸡业务贡献利润约6.6亿，上半年鸡价均价12.7元/kg，估计公司出栏3.54亿羽，每羽盈利1.86元。除此外还有少部分其他和营业外收入。 
    大宗低价，养殖效率高，利好盈利。一季度豆粕触底、玉米下行，虽然二季度豆粕有回升，但公司有做套保，且占比更大的玉米价格仍处低位，总体影响不大。上半年，公司猪、鸡完全成本估计均在12/kg左右，保持了在行业中一流的成本控制水平，纵比也是历史上成本极低的时期。 
    下半年出栏稳增长，猪价持续景气，利润更丰厚。公司出栏稳增长，预计全年生猪出栏1800万头以上，黄鸡7.5亿羽左右。猪价方面，目前母猪存栏仍在确认底部，我们判断16年全年猪价高位，均价在19元/kg左右。下半年出栏会略高于上半年，我们预计公司全年业绩在150亿左右。 
    投资建议：温氏多年维持巨量、高增长和一流养殖效率。公司中报兑现超高业绩，三季度猪价上涨将催化股价，下半年业绩或再超预期。我们预计公司16-18年净利润150.2亿、122.7亿和115亿，维持"买入"评级。 
    风险提示：疫病风险，猪价波动大，粮食政策风险