“大家纺”转型“大家居”，打造“家居一站购”。公司将门店逐步转型成家居生活馆，多品类联动，以场景化的营销方式为顾客带来一站式家居购物体验。
    已转型的门店中，家居产品的销售比例不断提升，进店率、成交率、毛利率都有所提高。总体上看，家居生活馆模式的持续复制将大幅提高公司的收入水平和收入质量。品牌战略显成效，O2O 运营体系逐步形成。公司采取多品牌运作策略，各子品牌市场定位清晰，同时积极引入海外品牌。LOVO 已成为国内家纺业线上第一品牌，连续四年双11 天猫家纺类第一。近年来公司通过加盟转直营等措施，加速线下渠道整合。公司全渠道O2O 模式初步形成，线上线下相互引流。
    “产业+资本”双轮驱动，投资布局智能家居。公司先后与多家创投及资管公司共同成立投资基金，围绕家居及生活产业链和生态圈进行战略推进和布局，为巩固行业的龙头地位以及领导行业转型积极做好准备。公司去年收购深圳市迈迪加21.17%股权成为第一大股东，正式进军智能家居领域。
    定增大股东大比例参与提振信心。公司拟通过定增募集资金不超过12.5 亿元，用于全渠道家居生活O2O 运营体系建设和供应链体系优化建设，其中，董事长和总裁控制的伟发投资认购48%；九鼎系合计认购40.8%。大股东的大比例认购表现出对公司业绩提升的坚定信心，引入九鼎可充分借助其投资能力和资本运作能力，使公司在跨境并购等方面实现新突破，进一步推动公司转型布局。
    盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.66 元、0.78 元、0.93 元，对应PE 分别为20 倍、17 倍、15 倍，考虑到公司家纺门店向家居生活馆的转型，以及对智能家居领域的布局，我们给与公司2016 年25 倍PE，对应股价16.5 元，首次覆盖，给予“增持”评级。
    风险提示：终端销售情况或低于预期；家居生活馆开店速度可能低于预期；智能家居产业化进度可能低于预期。