公司股票自2016 年7 月7 日起停牌。
    点评：
    国企改革有望进一步提速，公司将持续受益。习近平在7 月4 日中国国有企业改革座谈会上强调要坚定不移深化国有企业改革，着力创新体制机制，加快建立现代企业制度。从当前的政策看，预计下半年国企改革有望进一步提速，而央企改革作为国企改革的领头军，改革落地值得期待。推进国有企业改革，有利于提高国有经济竞争力，有利于放大国有资本功能。
    公司承诺在2018 年之前解决与保利置业的问题。保利置业目前价值巨大，2015 年公司计提减值亏损13.2 亿元，目前PB 估值仅0.3 倍。保利地产作为保利集团旗下唯一的A 股地产业务平台，未来将持续受益。保利地产2015 年分红率为22.1%，我们预计未来几年现金分红率将不低于30%。假设按照30%分红率预测，我们估算公司2016-2017 年对应股息率分别为4.22%、4.94%。
    销售表现优异，创历史新高。2016 年6 月，公司实现签约面积201.13 万平米，同比增长4.79%；实现签约销售金额269.76 亿元，同比增长5.16%。
    2016 年1-6 月，公司累计实现签约面积821.84 万平米，同比增长40.55%；累计实现签约销售金额1106.25 亿元，同比增长45.48%。保利地产6 月单月销售面积和销售金额均创下历史新高。6 月销售单价13412 元，同比上升0.4%，环比下降1.5%。整体上看，公司6 月销售面积、销售金额和单价基本维持在年初以来高位水平，这与观察到的一二线核心城市及部分三线城市供需两旺的格局相一致。同时也与公司2015 年下半年持续加大土地投资力度的策略相关。作为去年以来唯一坚定看好房地产基本面持续复苏的卖方团队，我们认为保利作为行业龙头，本轮周期精准把握土地投资时间战略和空间战略，未来销售和业绩增长具有高度保障。
    公司拿地保持稳健。6 月公司新增2 个地产项目，总规划容积率面积38.3万平米，总地价49.75 亿元。两个项目分别位于南京、遂宁。6 月土地投资金额占同期销售金额比重为18.4%，1-6 月累计占比为32.1%。经历2015年下半年的强力补库存之后，公司近期投资力度保持稳健，在当前土地市场地王频出、部分区域出现过热情况下公司投资较为理性。
    投资建议：保利地产是本轮国企改革地产公司龙头，本轮地产周期拿地策略正确，销售表现优异，公司估值在主流地产股中最低，具有较高的安全边际，我们看好公司的长期投资价值。预计公司2016、2017 年EPS 分别为1.28 和1.50元，对应PE 分别为7.1 和6.1 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：行业成交回升低于预期。