所募资金将用于11 个正在进行的项目，总开发面积为497 万平方米，我们预计这些项目2016-2018 年将给公司带来人民币58 亿元的净利润，占到我们对这三年总利润预测的12%。
    潜在影响
    计入增发因素后，我们的2016-2018 年核心每股盈利预测每年下调9%至人民币1.25 元、1.42 元、1.36 元；我们的2016 年底每股净资产价值预测下调3%至11.8 元，相应地，我们基于净资产价值的12 个月目标价格下调3%至人民币10.7 元。但净负债率到2016 年底将改善至59%，而我们的原预测为72%。在我们看来，此次增发虽然对每股盈利和每股净资产价值造成了一次性摊薄影响，但将支撑公司在2017 年据我们预测的行业下行时期抓住业务扩张机会。我们目前的盈利预测尚未计入公司任何的新购置土地。
    估值
    该股目前较2016 年底预期净资产价值折让29%，对应6.8 倍的2016 年预期市盈率和1.1 倍的市净率，而我们所覆盖内地开发商的平均折让为26%，平均市盈率和市净率分别为10.9 倍和1.6 倍，我们认为保利地产的估值具有吸引力。维持对该股的买入评级（位于强力买入名单）。
    主要风险
    利润率弱于预期；土地储备活动过于激进令公司的财务稳健性受损。