5 月公司实现销售面积135.59 万平方米，同比减少0.63%；实现签约金额184.64 亿元，同比增长5.31%。1-5 月，公司累计实现签约面积620.71 万平方米，实现签约金额836.49 亿元，分别同比增长58.02%、66.01%。5 月销售单价13437 元，同比上升6.0%，环比下降3.9%。整体上看，公司5 月销售面积、销售金额和单价基本延续了3 月、4 月以来的高位水平，这与我们观察到的一二线核心城市及部分三线城市供需两旺的格局相一致。同时也与公司去年下半年持续加大土地投资力度的策略相关。我们是去年以来唯一坚定看好房地产基本面持续复苏的卖方团队，我们认为保利作为行业龙头，由于之前正确的土地投资策略未来仍将持续受益于基本面的复苏。
    投资力度稳健，持续布局核心城市。公司5 月新增8 个项目，总权益建筑面积67.7 万平方米，总权益地价70.3 亿元。8 个项目主要集中在北京、上海、合肥等核心一二线城市。 5 月土地投资金额占同期销售金额比重约44%，较4 月的54%有所下降；1-5 月累计投资占销售比重为37%，较2015 年全年的41%略有下降，表明公司在近期地王频出、土地市场过热情况下投资趋于稳健。
    投资建议：货币宽松背景下，地产基本面复苏将超预期，公司作为优质龙头标的，受益明显。公司估值在主流地产股中最低，具有较高的安全边际，我们看好公司的长期投资价值。预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.40、1.63 和1.79元，对应PE 分别为6.1、5.2 和4.7 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：行业成交回升低于预期。